20220206-国金证券-交通运输行业周报_春运旅客发送量同比回升_快递企业盈利向好_14页_915kb

资源与环境研究中心

交通运输产业行业研究 买入 (维持评级)

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核心内容总结

一、行业整体表现

本周（01/24-01/28）交通运输板块整体表现优于大盘，交运指数下跌2.25%，沪深300指数下跌4.51%，跑赢大盘2.26%。交运子板块中，铁路板块涨幅最大（0.87%），而快递板块跌幅最大（-5.30%）。

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二、主要观点与关键信息

1. 快递行业

• 行业基本面：2021年全国重点地区快递服务全程时限为57.08小时，同比缩短1.15小时。12月快递业务整体单价为9.70元/件，环比提升2.26%。
• 业绩表现：圆通2021年归母净利润20-22亿元，同比增长13.20%-24.52%；21Q4盈利10.46-12.46亿元，同比增长174.68%-227.20%。
• 顺丰表现：经营策略调整，关注有质量增长，21Q4盈利24-26亿元，同比增长39%-50%。
• 申通表现：2021年亏损8.4-9.5亿元，主要因资产投入及减值，若剔除影响，21Q4预计盈利。
• 行业趋势：旺季涨价，业绩兑现，整体盈利向好。

2. 物流行业

• 化工物流：监管趋严，供给受限，但需求持续增长，重点关注估值较低的宏川智慧。
• 制造业升级：推动ToB生产性供应链物流需求增长，系统投入与强管理企业更具优势，关注海晨股份。

3. 航空行业

• 业绩表现：2021年航司普遍亏损，国航、东航、南航分别亏损145-170亿元、110-135亿元、113-128亿元，吉祥航空盈利0.35-0.52亿元。
• 运力恢复：2022年1月中国境内航线日均执行航班量约9605班次，恢复至2019年同期80%；国际航线恢复至5%。
• 政策支持：“十四五”民航规划印发，2019-2025年年均起降架次增长6.5%。入境旅游政策有望放松，叠加疫苗加强针推广及票价市场化改革，航空板块长期盈利向好，投资价值凸显。

4. 集运行业

• 运价指数：CCFI指数为3565.33点，环比上涨0.28%；SCFI指数为5010.36点，环比下跌0.8%。
• 中远海控业绩：2021年盈利892.8亿元，同比增长799.3%。

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三、风险提示

1. 油价大幅上涨风险：运输类企业燃油成本占比高，油价上涨将显著影响利润。
2. 人民币汇率贬值风险：航空公司有较多美元敞口，人民币贬值将导致汇兑损失增加。
3. 价格战超预期风险：快递企业若展开激烈价格竞争，将对行业盈利造成压力。

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四、数据与图表概览

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2272
• 沪深300指数：4564
• 上证指数：3361
• 深证成指：13328
• 中小板综指：13100

2. 市场表现

• 交运板块涨幅前五：*ST德新（8.6%）、德邦股份（7.6%）、白云机场（4.3%）、东航物流（3.9%）、中国东航（3.1%）
• 交运板块跌幅前五：青岛中程（-18.5%）、瑞茂通（-16.1%）、三羊马（-15.8%）、海程邦达（-10.0%）、中远海能（-9.2%）

3. 航运港口

• 集运：CCFI指数同比上涨74.8%，美东、美西、欧洲、地中海航线运价指数均有不同程度上涨。
• 油运：BDTI指数同比上涨31.9%，BCTI指数同比上涨8.0%。
• 干散货：BDI指数同比下跌6.1%，BCI指数同比下跌44.7%。

4. 航空机场

• 经营数据：2021年12月各航司ASK与RPK同比均大幅下降，客座率下降显著。
• 旅客吞吐量：上海机场、北京首都机场、厦门空港等主要机场同比大幅下降，降幅在35%-75%之间。
• 汇率影响：美元兑人民币中间价上涨0.40%，人民币贬值风险增加。

5. 铁路公路

• 铁路：12月客运量同比下降20.57%，旅客周转量下降22.21%；货运量同比增长4.24%，货物周转量增长9.65%。
• 公路：12月货运量同比增长1.60%，货物周转量增长3.60%；客运量同比下降38.00%，旅客周转量下降34.0%。

6. 快递物流

• 行业数据：2021年12月快递业务量102.5亿件，同比增长10.7%；业务收入917.6亿元，同比下降0.9%。
• 企业数据：顺丰、韵达、圆通、申通业务量分别为9.38亿票、18.36亿票、15.82亿票、11.53亿票，市场份额分别为9.15%、17.92%、15.44%、11.25%。

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五、投资建议

• 重点推荐：吉祥航空、中国国航。
• 行业评级：买入，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 公司评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

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六、免责声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，使用时需考虑是否符合投资者具体情况。报告中涉及的公司可能与国金证券存在利益关系，不构成个人推荐。