20251213-中泰证券-交通运输行业_持续关注快递反内卷投资机会_积极布局航空春运旺季_24页_2mb

报告摘要

交通运输行业2025年12月研究报告总结

行业概况

交通运输行业包含128家上市公司，总市值达33,140.52亿元，流通市值为31,170.59亿元。分析师杜冲、李鼎莹和邵美玲发布报告，评级为“增持（维持）”。报告指出，油价下跌有望缓解航空公司的成本压力，同时“反内卷”政策和无人化技术的推动对物流快递行业有积极影响。基础设施板块建议关注优质红利标的，航运贸易方面则看好油运旺季表现。

核心内容

航空机场

航空方面：
- 油价下跌有助于降低航司成本。
- 12月8日至12月12日，各航司日均执飞航班量和飞机利用率数据如下：
  - 东方航空：日均执飞航班量2133.00架次，周环比下降1.97%，年同比增长2.40%；平均飞机利用率7.20小时/日，周环比下降2.70%，年同比下降1.37%。
  - 南方航空：日均执飞航班量2113.20架次，周环比下降1.27%，年同比增长1.39%；平均飞机利用率7.40小时/日，周环比下降1.33%，年同比下降2.63%。
  - 国航：日均执飞航班量1573.80架次，周环比下降2.53%，年同比增长6.72%；平均飞机利用率7.60小时/日，周环比下降2.56%，年同比增长4.11%。
  - 海南航空：日均执飞航班量702.60架次，周环比下降4.58%，年同比下降2.84%；平均飞机利用率8.10小时/日，周环比下降3.57%，年同比下降3.57%。
  - 春秋航空：日均执飞航班量494.20架次，周环比下降1.97%，年同比增长9.20%；平均飞机利用率8.50小时/日，周环比下降1.16%，年同比增长6.25%。
  - 吉祥航空：日均执飞航班量305.60架次，周环比下降1.74%，年同比下降9.12%；平均飞机利用率7.20小时/日，周环比持平，年同比下降11.11%。
  - 华夏航空：日均执飞航班量356.40架次，周环比下降2.24%，年同比增长0.43%；平均飞机利用率6.50小时/日，周环比下降1.52%，年同比下降8.45%。
- 投资观点：
  - 长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现超预期。
  - 建议重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空，以及业绩弹性较大的三大航。
  - 建议关注上海机场、白云机场、海南机场受益于航空需求复苏。

物流快递

行业数据：
- 2025年11月快递发展规模指数同比提升6%，服务质量指数和能力指数也有所提升。
- 12月1日至7日，邮政快递累计揽收量约39.79亿件，周环比下降0.67%；累计投递量约39.84亿件，周环比下降1.09%。
投资观点：
- “反内卷”和无人化技术共同推动快递行业经营质量改善。
- 建议重点关注盈利弹性较大的加盟制快递公司，如申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递、极兔速递。
- 顺丰控股作为时效快递龙头，建议持续关注其成长潜力。
- 跨境物流方面，嘉友国际有望受益于蒙古焦煤价格上涨，而东航物流、国货航值得关注。

基础设施

公路：
- 建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速。
- 重点关注粤高速A的持续改扩建项目和山东高速的路产改扩建及收并购进展。
铁路：
- 建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货。
- 大秦铁路为西煤东运大动脉，具有重要竞争优势。
港口：
- 建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
- 青岛港拟收购日照港的股权，一体化协同效应可期。
- 唐山港作为重要散货港口，货物吞吐量主要由腹地钢铁工业及北煤南运带动。

航运贸易

集运：
- SCFI综合指数报收于1506.46点，周环比上涨7.79%，年同比下降36.82%。
- CCFI综合指数报收于1118.07点，周环比上涨0.29%，年同比下降24.76%。
- 各航线表现不一，东南亚航线增长显著。
油运：
- BDTI指数报收于1396.00点，周环比上涨0.87%，年同比上涨50.27%。
- BCTI指数报收于741.00点，周环比下跌3.64%，年同比上涨12.10%。
散运：
- BDI指数报收于2205.00点，周环比下跌19.14%，年同比上涨109.00%。
投资观点：
- 地缘政治冲突或重塑全球运输格局，建议关注中远海控、中远海发。
- 油运旺季需求催化，大周期上行可期，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油。
- 海通发展有望受益于BDI震荡走高趋势。

关键信息

油价下跌有助于缓解航空公司的燃油成本压力。
“反内卷”政策和无人化技术共同催化快递行业经营质量改善。
基础设施板块建议关注优质红利标的，如粤高速A、山东高速。
航运贸易板块建议关注油运和干散货运，如中远海能、招商轮船、海通发展。
重点公司如春秋航空、华夏航空、吉祥航空具有较高盈利弹性。
青岛港拟收购日照港股权，协同效应可期。
中远海控、中远海发值得关注集运机会。
风险提示包括宏观经济下行、汇率波动、地缘政治、政策调整、数据可信性、统计误差、信息更新不及时等。

重点公司表现

公司	股价（元）	EPS（2023A）	EPS（2024A）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2023A）	PE（2024A）	PE（2025E）	PE（2026E）	PE（2027E）	评级
南方航空	6.92	-0.23	-0.09	0.30	0.44	0.54	-30.09	-76.89	22.91	15.88	12.71	买入
中国东航	5.13	-0.37	-0.19	0.13	0.25	0.36	-13.86	-27.00	39.74	20.25	14.31	买入
春秋航空	52.41	2.31	2.33	2.20	2.77	3.51	22.69	22.49	23.82	18.95	14.93	买入
吉祥航空	13.54	0.34	0.42	0.48	0.67	0.90	39.82	32.24	28.46	20.10	15.00	买入
华夏航空	10.07	-0.76	0.21	0.48	0.71	0.89	-13.29	47.86	21.00	14.18	11.27	买入
上海机场	31.02	0.38	0.78	0.85	1.09	1.35	81.63	39.77	36.43	28.35	22.99	买入
东航物流	17.12	1.57	1.69	1.66	1.77	1.96	10.90	10.13	10.34	9.67	8.73	买入
顺丰控股	37.43	1.70	2.11	2.22	2.53	2.94	22.02	17.74	16.90	14.80	12.75	买入
圆通速递	17.60	1.08	1.16	1.24	1.34	1.48	16.27	15.11	14.22	13.13	11.90	增持
申通快递	14.40	0.23	0.69	1.10	1.36	1.64	62.61	20.87	13.11	10.58	8.79	增持
韵达股份	6.88	0.56	0.66	0.55	0.67	0.78	12.29	10.42	12.62	10.34	8.86	增持

主要观点

航空行业：油价下跌有助于缓解成本压力，行业客座率高，民航局加强价格监管，票价有望提升。
物流快递行业：受益于“反内卷”和无人化技术，建议关注申通快递、圆通速递、韵达股份等加盟制快递公司及顺丰控股。
基础设施行业：建议关注优质红利标的，如粤高速A、山东高速等，同时关注港口和铁路的改扩建及整合进展。
航运贸易行业：油运和干散货运有望受益于地缘政治和季节性需求，建议关注中远海能、招商轮船、海通发展。

风险提示

宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
汇率大幅波动：可能影响跨境运输成本。
地缘政治风险：可能改变全球运输格局。
行业政策调整：可能对行业运营产生影响。
第三方信息数据可信性：可能影响分析结果。
数据统计口径及测算误差：可能导致信息偏差。
研报使用信息数据更新不及时：可能影响投资决策。

总结

本报告指出，交通运输行业在2025年12月表现积极，主要受益于油价下跌、政策支持及市场需求增长。航空公司方面，春秋航空、华夏航空、吉祥航空等具有较高盈利弹性，建议重点关注。物流快递行业受益于“反内卷”政策和无人化技术，建议关注申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递、极兔速递等加盟制快递公司及顺丰控股。基础设施行业建议关注优质红利标的，如粤高速A、山东高速等。航运贸易方面，油运和干散货运有望受益于地缘政治和季节性需求，建议关注中远海能、招商轮船、海通发展。整体来看，交通运输行业在2025年12月具有较高的投资潜力，建议增持。

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