20250106-华源证券-交通运输行业周报_深圳国际公告转型项目进展_民航春运旺季有望延续_16页_1mb

交通运输行业周报（2024年12月30日-2025年1月3日）总结

一、行业动态跟踪

• 航空机场：2025年春运预计旅客突破9000万人次，同比增长78%，较2019年增长235%。2024年全年旅客运输量达73亿人次，创历史新高，显示需求复苏强劲。东航C919累计交付16架，开启商业航线，国航等公司跟进。上海机场提出到2025年货邮吞吐量超410万吨，推动航空物流枢纽升级。
• 快递物流：深圳国际华南物流园一期升级获批准，预计贡献140亿港元利润。快递业务量持续增长，但价格战导致单票收入下降（如顺丰同比下降576%），通达系公司如中通、圆通、韵达、申通表现分化。
• 航运船舶：油运指数BDTI环比下降81%，散运指数BDI上涨34%。中东运价上升，全球新造船订单有限，船队老化加剧供应紧张，环保法规推动运力出清。

二、核心观点

• 航空：行业供需改善，票价弹性大，受益于需求回暖和油价下行。推荐公司包括中国国航、南方航空等。美债降息背景下，航空租赁利差有望扩大，关注中银航空租赁、渤海租赁。
• 快递：需求坚韧，估值底部区域。通达系公司面临价格竞争，但龙头如顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖，推荐中通、圆通、申通、韵达。
• 供应链物流：深圳国际转型项目提供业绩弹性，重点关注化工物流龙头密尔克卫、兴通股份。快运和德邦股份、安能物流盈利改善。
• 航运：油轮和散货船舶供给紧张，需求受益于产量增加和环保法规。推荐招商轮船、中远海能、中国船舶，关注船价上涨与绿色更新。

三、风险提示

• 宏观经济下滑影响整体需求。
• 快递行业可能爆发大规模价格战，影响公司利润。
• 油价和人力成本上升风险，运输行业主要成本压力加大。
• 其他风险包括政策变动和市场不确定性。

结论：交通运输行业整体呈现供需回暖趋势，航空和航运表现较强，但需警惕成本和竞争风险。投资者可重点配置航空、快递龙头及供应链物流企业。