20220728-国盛证券-华利集团-300979.SZ-Q2增长提速_全年订单需求良好_3页_542kb

华利集团 (300979.SZ) 总结

核心内容

华利集团在2022年第二季度实现了收入和业绩的显著增长，全年订单需求保持良好，公司基本面稳健。分析师对华利集团维持“买入”评级，认为其作为运动产业链制造龙头，具备持续增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年H1收入和业绩分别同比增长21% / 21%，剔除汇率影响后增长20% / 20%，符合预期。Q2收入和业绩分别同比增长29% / 28%，增速较Q1有所提升。
• 量价拆分：上半年销量增长13%，平均单价增长中高单位数；Q2销量增长约19%，单价增长高单位数，显示公司产品价格能力增强。
• 盈利质量：Q2毛利率小幅回升，显示公司盈利能力增强，盈利质量有所改善。
• 订单情况：客户结构质量高，核心客户包括Nike、VF、Deckers、Puma、UA等，前五大客户销售占比约92%。2022H2订单有望保持饱满。
• 客户拓展：公司正积极拓展新客户，如On、Asics、NewBalance等，未来新客户销售增长预期良好。
• 产能扩张：公司越南工厂生产恢复正常，产能扩建持续进行，预计2022年产能规模将同比增长中双位数。印尼一期工厂预计2023年对产能做出有效贡献。
• 全年展望：预计2022年全年公司收入和业绩将增长约20%。公司具备良好的增长动力和市场前景。

关键信息

财务数据

财务比率

投资建议

• 公司是运动产业链制造龙头，产能持续放量，长期看业绩有望快速增长。
• 当前股价为63.45元，对应2022年PE为22倍，维持“买入”评级。
• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为33.8/40.9/49.3亿元。

风险提示

• 疫情反复可能影响海外订单。
• 产能扩张及产线改造可能不及预期。
• 大客户订单波动可能影响业绩。
• 外汇波动可能对公司财务状况产生影响。

股票信息

分析师声明

• 分析师鞠兴海、杨莹、侯子夜均具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

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