20230817-国金证券-华利集团-300979.SZ-Q2盈利大幅改善_期待全年业绩表现_4页_975kb

公司业绩简评

华利集团（210817.SZ）披露2023年上半年业绩：

• 营收同比下降69.4%至9212亿元，归母净利润同比降68.0%至1456亿元；Q2单季营收同比下降39%至555亿元，归母净利润同比增66%至97亿元。

经营分析

1. ASP提升拉动收入增长：1H23人民币单价同比上升17.6%，主要受益于产品及客户结构优化。
2. 新品牌贡献显著：前五大客户（Nike、Deckers等）营收占比降至80%以下，高单价新品牌ON放量推动量稳价升。
3. 控费能力强：毛利率稳定在24.6%，期间费用率降至4.19%，净利率维持15.8%。
4. 存货周转优化：存货周转天数同比减少124天，经营性现金流同比增26%，营运效率良好。

盈利预测与评级

• 盈利预期：预计2023-2025年归母净利分别为321/416/509亿元，PE从20倍降至13倍。
• 维持“买入”评级：海外市场回暖及产能扩张有望推动业绩反弹。

风险提示

• 越南人力成本上升、扩产不及计划、海外终端需求下滑等。

注：2023年上半年业绩下滑主要受海外需求疲软及品牌去库影响，Q2已显现复苏迹象，预计下半年将随产能释放逐步恢复增长。