20220418-华安证券-光迅科技-002281.SZ-整体表现稳健_2022传输和数通有望取得更快增长_4页_568kb

公司2021年年报及2022年展望总结

核心内容概览

公司2021年实现营收64.9亿元，同比增长7.3%，归母净利润5.7亿元，同比增长16.4%。Q4营收环比增长10.7%，但归母净利润环比下降31.3%。公司主要产品线包括传输和数通，其中传输业务营收38.5亿元，同比增长12.1%；数通业务营收26.0亿元，同比增长5.2%。整体业绩表现稳健，符合预期。

主要观点

• 市场地位稳固：公司全球光器件市场份额达7.8%，排名全球第四，传输业务市场份额提升至2%，数通业务提升1.1%。
• 行业趋势与增长机会：
  • “东数西算”工程推动算力网络建设，带动传输网骨干节点扩容和数据中心互联需求，预计传输板块2022年表现亮眼。
  • 全球10GPON市场进入高速发展期，公司作为核心供应商，有望通过10GPON系列增长抵消传统GPON/EPON下滑。
  • 海外400G产品下半年开始上量，国内云和互联网厂商网络升级加速，数通业务增长潜力大。
• 产品结构优化与盈利能力提升：公司通过自供DFB/EML光芯片，增强成本控制能力，提升PON产品线利润贡献。
• 募投项目支撑增长：公司发布2022年定增预案，用于5G/F5G、相干器件、模块及高级白盒、高速数通模块等高端光器件扩产和研发中心建设，预计2024年完全达产后，收入有望突破百亿。

关键财务数据

投资建议

公司作为光器件综合龙头，未来受益于“东数西算”建设及募投项目带来的增长机遇。我们预计公司2022年、2023年、2024年分别实现归母净利润6.7亿、8.2亿、9.7亿元，对应市盈率17.1倍、14.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 运营商传输网投资不及预期
• 公司数据中心市场份额低于预期
• 自有芯片产能或质量问题
• 中美科技贸易摩擦影响供应链稳定性

财务报表与盈利预测

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

结论

公司2021年业绩稳健，传输和数通业务表现良好。2022年有望受益于“东数西算”工程及5G建设，推动传输和数通业务快速增长。公司具备清晰的产品迭代路径和显著的市场地位，财务指标显示盈利能力提升趋势。尽管存在一定的风险，但整体投资前景积极，维持“买入”评级。