20220426-华安证券-光迅科技-002281.SZ-一季报符合预期_DCI或成今年亮点_4页_559kb

公司一季报总结

核心内容概述

光迅科技于2022年4月26日发布了一季报，显示公司一季度实现营收17.1亿元，同比增长13.3%，环比下降2.8%；归母净利润1.4亿元，同比增长8.7%，环比增长28.8%。该季度业绩为公司十年来最佳，全年有望实现高于去年的增长。公司当前投资评级为“买入”，并预计未来三年业绩持续增长。

主要观点

一季报表现

• 营收增长：2022年一季度营收同比增长13.3%，环比下降2.8%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长8.7%，环比增长28.8%，显示公司盈利能力有所提升。
• 全年预期：公司全年业绩增长动力明确，有望取得高于去年的增长。

传输产品线表现

• 受益政策：公司传输产品线受益于“东数西算”政策，传输模块和子系统增速加快。
• 市场扩张：中西部地区骨干节点扩容，三大运营商和中信网络加速建设数据中心直联网络，带动传输产品需求。
• 市场份额：公司传输模块在三大主设备商中为份额最大的第三方供应商，有望受益于传输市场扩容。

数通光模块市场

• 全球需求：LightCounting预测2022年全球以太网光模块市场规模将增长23%，达到57亿美元，未来5年复合增速为14%。
• 高速需求：200GbE和400GbE光模块需求推动今年市场增长，公司预计2022年高速数通市场将达到23.6亿美元，同比增长95%。
• 国内市场：公司在国内数通市场份额约为21%，受益于国内200G/400G网络升级投资。
• 产能扩张：公司募投项目扩产400G/800G数通模块年产能70万只，预计数通业务将保持20%左右的复合增长。

公司技术实力

• 全球地位：公司在全球十大光模块厂商中排名第四，市场份额8%，较上一年提升0.6pct。
• 芯片研发：公司拥有无源/有源光芯片全栈自研能力，包括PLC、AWG、VCSEL、10G DFB/PD等，部分产品实现全面自给。
• 技术布局：公司正发力25G/50GPON、400G/800GbE以及100G以上相干模块核心光芯片自研，有望抢占高端国产芯替代市场。

财务预测

营收与净利润预测

财务指标预测

财务报表分析

• 资产负债表：2022年资产总计预计达125.32亿元，负债合计42.74亿元，资产负债率降至34.1%，显示财务结构优化。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流净额预计为769百万元，投资活动现金流净额为-385百万元，筹资活动现金流净额为1944百万元，显示公司具备良好的现金流管理能力。
• 利润表：2022年预计实现营业利润731百万元，净利润669百万元，归母净利润669百万元，显示盈利能力稳步提升。

风险提示

• 市场风险：运营商传输网投资不及预期，数据中心市场份额低于预期。
• 供应链风险：国内疫情反复可能影响供应链稳定性。
• 技术风险：自有芯片产能或质量问题可能影响业务发展。
• 政策风险：中美科技贸易摩擦可能对供应链产生不利影响。

投资建议

公司2022年开局良好，订单可见度高，全年业绩增长明确。预计公司2022、2023、2024年分别实现归母净利润6.7亿、8.2亿、9.7亿元。当前股价对应2022/2023年市盈率分别为15.1/12.3倍，维持“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：张天
• 职位：华安战略科技团队联席负责人
• 经验：4年通信行业研究经验
• 覆盖领域：光通信、数据中心核心科技、5G和元宇宙系列应用

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。