20230508-华安证券-光迅科技-002281.SZ-传输等需求放缓造成短期承压_AI兴起有望拉动各产品线需求_5页_328kb

光迅科技报告总结

公司业绩回顾

光迅科技2022年实现营收691亿元，同比增长66%，归母净利润61亿元，同比增长73%，主要受传输网投资增长影响。2023年一季度，营收同比下滑259%，归母净利润下滑286%，主要由于市场需求低迷和毛利率较低的PON业务收入占比提升。公司加大研发投入，Q1研发费用率增至107%。

市场分析

• 传输需求：2022年下半年需求放缓，预计2023年全球光传输市场将恢复增长，CAGR为3%，至2027年170亿美元。相干技术下沉和城域波分投资可能带动需求复苏。
• 10GPON市场：需求旺盛，2022年用户数达9175万户，推动光迅收入增长，但毛利率因低毛利产品下滑。
• AI数据中心：AI大模型兴起将拉动高速光模块需求，预计数通市场复苏，光迅在400G/800G模块市场占领先。
• 新业务：激光雷达和卫星激光通信稳步推进，已获得客户认可，并参与低轨卫星互联网供应链，预计市场空间达30亿元。

投资建议

维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为674亿、801亿和942亿元。AI和数通市场复苏有望长期拉动公司增长。

风险提示

包括运营商投资不及预期、互联网投资复苏缓慢、芯片研发进度延迟，以及地缘政治和新业务市场拓展风险。