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报告摘要

2015年4月20日造纸轻工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕2015年4月的造纸与轻工行业，分析了行业动态、市场趋势及重点公司表现，同时对相关投资策略进行了推荐，并涉及了电子烟、家居定制、包装行业等细分领域的发展情况。

主要观点与投资建议

1. 投资策略

降准背景下，继续配置行业龙头：具备长远战略眼光、扎实基本面成长性、执行力强的管理层团队是投资保障，较低估值/市值是投资安全垫。
关注管理层与股东利益一致的公司：如股权激励、员工持股计划、增发、大股东减持等机制，能提升股价弹性。
重点推荐公司：
- 美克家居：预计一季报增长约40%，向大家居转型，内销订单增长显著。
- 索菲亚：预计一季报增长约40%，向定制家转型，设计软件增强O2O导流功能。
- 宜华木业：预计一季报持平，全面布局泛家居，O2O战略强化，推出员工持股计划。
- 奥瑞金：预计一季报增长约35%，包装综合解决方案供应商，红牛二维码项目即将推出。
- 劲嘉股份：预计一季报增长约25%，布局消费品包装，健康烟具与智能电子烟布局中。
- 合兴包装：预计一季报增长约30%，向一体化包装服务供应商转型，O2O项目即将落地。
- 晨鸣纸业：预计一季报增长约20%，金融板块布局值得高度关注。

2. 行业动态

造纸行业：
- 本周造纸板块整体下跌1.85%，重点公司下跌2.48%，跑输沪深300指数（同期上涨3.56%）。
- 产品价格：白卡纸、箱板纸价格下跌；铜版纸、双胶纸、灰底白板纸价格维稳。
- 国际浆市：价差收窄，国内阔叶浆价格上涨，溶解浆及美废ONP、OCC价格继续上涨。
包装轻工行业：
- 原材料价格：原油价格上涨，聚酯切片、聚乙烯、聚苯乙烯价格上涨；PET瓶片价格维稳。
- 电子烟：
  - 中国电子烟专利数量全球第一，技术领先。
  - “互联网+”技术可记录烟民数据，提升产品智能化水平。
  - 电子烟行业在国内外市场发展迅速，尤其在海外市场如马来西亚、印尼等，订单增长明显。
  - 英国Totally Wicked公司推出“大选”系列电子烟油，结合政治活动进行市场推广。
家居行业：
- 定制家具成为市场趋势，满足个性化与空间利用需求。
- 定制家具行业集中度有望提升，未来消费主力偏向中高端市场。
- 个性化定制流程简化，消费者可参与设计，提升体验感。
环保与政策导向：
- 墙壁纸行业转向大众市场，主打环保理念，获得消费者认可。
- 中国餐饮业启动“安全用纸·清风行动”，推动餐饮用纸标准化与环保化。
- 造纸工业进入战略转型期，需加快技术升级与品牌建设。
行业整合与转型：
- 包装行业由自建产能向资本运作、互联网创新转型，推动快速整合。
- 定制家具行业集中度有望提升，依赖柔性制造、信息系统和品牌建设。
- 电子烟行业面临规范化与技术升级的双重挑战。

关键信息汇总

1. 重点公司推荐

公司名称	一季报预测增长率	推荐理由
美克家居	40%	大家居转型，内销订单增长
索菲亚	40%	定制衣柜向定制家转型
宜华木业	平持平	泛家居布局，O2O战略强化
奥瑞金	35%	包装解决方案供应商，红牛项目有潜力
劲嘉股份	25%	烟包与消费品包装双轮驱动
合兴包装	30%	向一体化包装服务转型，O2O项目即将落地
晨鸣纸业	20%	金融板块布局，值得持续关注

2. 行业数据与趋势

造纸行业：整体供大于求，但部分产品价格维稳，如铜版纸、双胶纸、灰底白板纸。
包装行业：通过资本运作与互联网创新推动整合，O2O模式成为趋势。
电子烟行业：技术领先，市场潜力大，但需关注规范化发展。
家居行业：定制化趋势明显，环保与科技融合成为发展方向。

3. 政策与市场动态

福利彩票整改：民政部要求加强监管，确保资金使用合规。
增值税发票系统升级：2015年11月前全面上线，取消纸质发票，推动电子化。
环保政策：多个省份发布污染物减排计划，推动节能减排与绿色制造。
行业会议与展会：如RISI中国纸包装高峰论坛、深圳电子烟展等，推动行业交流与创新。

附录：相关研究与分析师信息

证券分析师

周海晨 A0230511040036
屠亦婷 A0230512080003
丁智艳 A0230513100001

研究支持

范张翔 A0230114070004

联系人

丁智艳
邮箱：dingzy@swsresearch.com
电话：(8621)23297818×7580
地址：上海市南京东路99号
公司：上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司）
网站：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
- 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~5%之间；
- 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越市场；
- 中性（Neutral）：行业与市场持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场。