20170508-国金证券-轻工造纸行业研究周报_关注彩票行业政策窗口期开启_25页_3mb

报告摘要

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业在2017年5月5日的市场表现优于大盘，其长期竞争力评级高于行业均值。该行业涵盖了造纸、印刷包装、家用轻工等多个子行业，其中造纸行业受到环保政策和产能淘汰的持续影响，而家具和木门行业则因需求增长和定制化趋势表现出较强的市场潜力。

主要观点

行业整体表现：
- 轻工制造板块在上周表现强于大盘，造纸行业涨幅最大。
- 市盈率方面，行业优化平均市盈率为39.60，市场优化平均市盈率为16.84，表明行业整体估值高于市场。
家具行业：
- 家具作为大消费板块，集中度低，细分行业增长确定性强。
- 定制家具企业需关注柔性化制造和大数据运营能力，以及终端服务能力。
- 建议关注索菲亚、好莱客等企业，其在“大家居”战略和多品类销售方面具有竞争优势。
木门行业：
- 木门作为“大家居”产业链的一部分，行业规模已达千亿，需求更具刚性。
- 国内木门安装洞口尺寸标准化程度较低，定制木门是主流，建议关注江山欧派。
造纸行业：
- 受到环保政策和产能淘汰的影响，行业竞争格局和需求变化不一。
- 建议关注太阳纸业和山鹰纸业，前者拥有优秀管理能力和新增溶解浆产能，后者具备包装纸一体化发展优势。
其他家用轻工：
- 茶花股份受益于“二孩政策”，扩张婴童用品产能。
- 海鸥卫浴在整装卫浴领域有较大发展空间，具备表面装贴和柔性模具技术。
- 邦宝益智正向教育和文化领域延伸，具备较强的市场潜力。
彩票行业：
- 鸿博股份拟收购深圳手心游戏，增强彩票游戏研发能力。
- 彩票行业正面临政策明朗化的重要窗口期，建议关注相关动向。
国企改革：
- 国企改革是2017年的重要投资主题。
- 建议关注冠豪高新和珠江钢琴，前者尚未进行改革，后者推动混改打造文化运营平台。

关键信息

行业数据：
- 国金轻工造纸指数为4960.80。
- 沪深300指数为3382.55，上证指数为3103.04，深证成指为10024.44，中小板综指为10997.82。
重点公司推荐：
- 家用轻工：茶花股份、好莱客、海鸥卫浴、索菲亚、江山欧派、邦宝益智。
- 包装印刷：鸿博股份。
- 造纸：太阳纸业、山鹰纸业。
公司基本面：
- 索菲亚：2017年第一季度收入同比增长48.30%，净利润增长46.75%。
- 太阳纸业：拥有优秀管理能力，新增溶解浆产能年内建成，文化纸进入需求旺季。
- 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，具备全产业链一体化优势。
- 鸿博股份：拟收购手心游戏，提升彩票游戏研发能力，现价18.73元，对应2017年PE268倍。
行业动态：
- 纸张价格持续上涨，但环保压力和成本上涨对中小纸企影响较大。
- 包装纸价格继续上涨，文化纸市场成交良好，但白板纸价格下滑。
- 国内废纸回收技术尚不完善，对进口废纸依赖较大，但未来有望改善。

风险提示

宏观经济波动风险：市场整体波动可能影响行业表现。
原材料成本上涨风险：纸浆和废纸等原材料成本上升可能压缩利润空间。
产能释放低于预期风险：部分企业产能释放可能不如预期，影响业绩增长。

附录概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，显示部分企业通过增持提升市场信心。
附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，反映企业对员工和经销商的激励措施。
附录三：上周大宗交易情况，显示部分公司股票交易活跃，折价率不一。
附录四：上周重要公告回顾，包括索菲亚、太阳纸业、宜华生活、茶花股份、齐峰新材等公司的经营动态。
附录五：年初至今行业个股累计表现，显示部分公司股价涨幅显著。
附录六：本周行业要闻，包括环保政策、纸价上涨、废纸回收技术等。

总结

轻工制造行业在2017年5月表现出较强的竞争力，尤其在家具和木门领域，定制化趋势和市场需求增长推动了行业的发展。造纸行业则因环保政策和产能整合而持续受益，太阳纸业和山鹰纸业被重点推荐。此外，鸿博股份在彩票行业中的表现和政策窗口期也值得关注。国企改革主题在2017年具有投资潜力，冠豪高新和珠江钢琴是重点推荐对象。整体来看，行业内部竞争格局和政策导向对企业的未来发展具有重要影响，投资者应关注具备技术优势和市场潜力的企业。

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