20231105-浙商证券-紫光股份-000938.SZ-紫光股份2023年三季报点评_国际业务表现积极_持续布局算力基础设施_4页_464kb

紫光股份公司点评分析

投资要点：

• 公司2023年前三季度实现营业收入5522亿元，同比增长25%，但归母净利润同比下降60%，显示出盈利能力压力。
• 国际业务表现积极，H3C品牌产品及服务自主渠道收入同比增长84.79%，得益于与HPE的战略合作和全球市场拓展。
• 公司持续布局“云—网—算—存—端”全栈业务，推出高性_AI产品，如800G硅光交换机和智能全闪存储，适应AIGC技术发展。
• 海外市场加速布局，认证海外合作伙伴达1882家，覆盖176个国家和地区，在中东和非洲区域取得进展。
• 盈利预测：浙商证券预计2023-2025年公司归母净利润分别为218亿元、256亿元、304亿元，对应PE倍数为26倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括客户需求不及预期、海外拓展缓慢、HPE合作效果不确定等。

业绩概述：

• 2023年前三季度营收5522亿元(+25%)，净利润154亿元(-60%)；Q3单季营收同比下滑16%，净利润大幅下降。
• 销售毛利率和净利率同比下降。

战略布局：

• 强化AI全栈解决方案，推出新产品，如高性能服务器和存储系统。
• 国际业务增长强劲，国内业务也稳定扩张，新华三收入同比增长23%。

估值与评级：

• 维持“买入”建议，基于盈利预测和市场表现。
• P/E比率从2023年的26倍降至2025年的19倍。

风险因素：

• 宏观经济不确定性、产品开发延迟、市场扩张挑战等。