20230418-浙商证券-紫光股份-000938.SZ-紫光股份2022年年报点评报告_稳健增长_AI算力设施积极发展_4页_1mb

紫光股份（000938）2022年年报点评

投资要点

• 公司2022年业绩稳健增长，营收/净利润同比分别增长94.9%/63.4%，毛利率提升至20.64%，主要受益于营收结构优化。
• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润27.32亿、33.71亿、40.91亿元，PE分别为34、28、23倍。

业绩总结

• 营业收入：740.58亿元，同比增长94.9%；ICT基础设施业务增长130.9%，占比达63.14%。
• 净利润：净利润21.58亿元，同比增长48.0%；研发投入同比增长101.8%，聚焦AI、云计算等领域；销售/管理费用增速得到有效控制。

核心竞争优势

1. AI算力布局：推进“AI in ALL”战略，产品如R5300/R5500等AI服务器收入快速增长；已优化GPT场景GPU服务器，目标二季度上市。
2. 市场地位：多项产品市占率领先：中国市场以太网交换机占比33.8%、企业网路由器31.8%、企业级WLAN连续14年第一。
3. 子公司表现：新华三营收498.10亿元，同比增长123.1%；紫光云计算营收15.03亿元，增长489.5%。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司在AI算力、政企及运营商业务拓展方面具备良好增长潜力，但需关注客户需求与产品推广节奏。