紫光股份_000938_全面拥抱AIGC，算力和网络加速成长_8页_464kb

紫光股份（000938）点评报告总结

核心内容

紫光股份（000938）作为中国ICT基础设施领军企业，于2023年4月30日发布了一季报，展现出良好的增长态势，并积极布局AIGC（人工智能生成内容）领域，加速推进“云-网-算-存-端”全栈布局，推动公司在算力、网络等核心产品上的持续发力。公司首次被国海证券研究所覆盖，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现良好：2023Q1，公司营业收入达到165.29亿元，同比增长7.74%；归母净利润达4.39亿元，同比增长17.92%，业绩符合市场预期。
• 新华三表现亮眼：作为公司控股子公司，新华三2023Q1实现营业收入106.42亿元，同比增长1.62%；净利润6.96亿元，同比增长5.61%。毛利率环比提升2.13个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 研发投入加大：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.24pct、+0.14pct、+0.99pct，表明公司正在加大研发投入，以提升其在高端计算机行业的技术实力。
• AIGC战略全面落地：公司已推出多款AI服务器、网络设备和安全产品，推进“AIinALL”技术战略，将人工智能技术全面融入各产品线，并在内部数字化变革中应用AIGC技术。
• 算力布局完善：公司拥有R5300/R5500等AI服务器产品，以及搭载GPU卡的通用服务器R4900/R4950，产品布局在业界处于领先地位。AI服务器订单在2023Q1有显著提升，产能可满足市场需求。
• 网络技术持续创新：公司已发布400G硅光融合交换机，并计划在2023年下半年推出800G交换机和光模块，以满足AI时代对大带宽、低时延和无损网络的需求。
• 政企市场稳定，运营商与国际业务快速增长：2022年新华三运营商业务收入同比增长38%，占公司总收入的18%。公司正加强与运营商的战略合作，预计2023年运营商业务将继续增长。同时，公司积极拓展国际市场，已设立17个海外分支机构，认证海外合作伙伴超1500家，海外业务成为新的增长点。

关键信息

财务数据（截至2023年4月28日）

• 当前价格：29.63元
• 52周价格区间：15.12-35.55元
• 总市值：84,744.17百万
• 流通市值：84,744.17百万
• 总股本：286,007.99万股
• 流通股本：286,007.99万股
• 日均成交额：2,133.61百万
• 近一月换手率：3.30%

盈利预测（2023-2025年）

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游市场需求。
• 中美关系紧张：可能对公司的国际化进程产生影响。
• AI算力需求不及预期：可能影响公司相关业务的增速。
• 新市场拓展受阻：可能影响公司收入增长。
• 市场竞争加剧：可能对公司盈利能力构成压力。

结论

紫光股份凭借新华三的强劲表现，以及对AIGC技术的全面布局，正迎来新的增长机遇。公司未来有望受益于全球数字经济的发展，特别是在算力、网络及国际业务方面。首次覆盖给予“买入”评级，反映出分析师对公司长期发展潜力的信心。然而，需警惕宏观经济波动、市场竞争加剧等潜在风险。