20231030-国海证券-紫光股份-000938.SZ-2023年三季报点评_国际业务快速增长_领航AI算力新时代_5页_418kb

紫光股份（000938）2023年三季报点评总结

公司业绩概况

2023年前三季度，公司实现营收55215亿元（YoY+246%），归母净利润1541亿元（YoY-603%）。2023年第三季度，公司营收19169亿元（YoY-163%/QoQ-178%），归母净利润519亿元（YoY-2375%）。控股子公司新华三营收37570亿元（YoY+232%），其中国内运营商业务收入7635亿元（YoY+2094%），国际业务收入1625亿元（YoY+1372%）。

投资要点

• 国际业务快速增长：国际运营商业务和H3C品牌产品收入分别实现YoY+2094%和YoY+8479%，销售规模持续扩大。
• AI算力布局：公司在云计算基础设施和AI领域全面布局，发布800G交换机、WLAN市场份额第一、浸没服务器等产品，构建“云—网—算—存—端”全栈业务。
• AI战略深化："AIinALL"提供端到端AIGC解决方案，"AIforALL"打造AIGC全栈解决方案，海外市场覆盖176个国家和地区，认证海外合作伙伴1882家。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，调整2023-2025年归母净利润预测为2531亿元、2926亿元、3375亿元，EPS分别为0.89元、1.02元、1.18元，当前股价PE分别为22.25X、19.24X、16.69X。目标价196.9元。

风险提示

• 宏观经济影响下游需求和AI算力需求不及预期。
• 技术迭代、市场竞争加剧和中美博弈风险。