20260430-国金证券-紫光股份-000938.SZ-新华三增收增利_积极备货支撑全年交付_4页_1mb

新华三2026年第一季度业绩总结

核心内容

新华三在2026年第一季度实现了显著的收入和利润增长，显示其在核心业务和国际市场的强劲表现。公司通过积极备货和优化费用结构，为全年业绩增长奠定了坚实基础。

业绩简评

• 营业收入：279.85亿元，同比增长34.6%，环比增长44.1%
• 归母净利润：7.88亿元，同比增长126.1%
• 扣非归母净利润：6.20亿元，同比增长51.6%

经营分析

收入增长

• 新华三核心业务收入：221.89亿元，同比增长45.1%
• 国内政企业务收入：190.71亿元，同比增长55.6%
  • 在政务云、央国企数字化转型、金融信创等领域中标多个标杆项目
• 国际业务收入：16.46亿元，同比增长56.6%
• 收入结构：国内政企与国际业务增速均超50%，收入结构更趋均衡

费用改善

• 销售费用率：3.5%，同比下降0.9个百分点
• 管理费用率：0.9%，同比下降0.3个百分点
• 财务费用率：-0.2%，同比下降2.1个百分点（主要因利息支出减少）
• 研发费用率：4.3%，同比下降1.3个百分点
• 四项费用率合计压降：4.6个百分点，费用管控效果显著

预付款项增加

• 1Q末预付款项：49.51亿元，环比增加25.33亿元，同比增加38.93亿元
• 备货策略：公司加大与核心供应商合作，以预付款锁定关键物料，为二、三季度及全年交付建立战略储备

盈利预测与估值

• 2026-2028年营收预测：1145/1325/1523亿元，同比增长18%/16%/15%
• 2026-2028年净利润预测：25.0/31.2/40.1亿元
• PE估值：31.5/25.2/19.6倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 存货减值风险
• 芯片供应短缺风险
• 市场竞争加剧
• Scale-up域研发进展不及预期

比率分析

• 每股收益：0.872/1.091/1.403元
• 每股净资产：5.949/6.941/8.243元
• ROE：14.67%/15.73%/17.02%
• 总资产收益率：2.24%/2.60%/3.03%
• 投入资本收益率：7.44%/7.89%/8.62%

增长率

• 主营业务收入增长率：18.32%/15.77%/14.90%
• EBIT增长率：39.20%/22.46%
• 净利润增长率：48.05%/25.09%/28.54%

存货与周转天数

• 存货周转天数：190.0天（预计2026年）
• 应收账款周转天数：60.0天（预计2026年）
• 应付账款周转天数：71.9天（预计2026年）
• 固定资产周转天数：3.0天（预计2026年）

偿债能力

• EBIT利息保障倍数：3.0倍（预计2026年）
• 资产负债率：81.78%（预计2026年）
• 滚盈债：154.18%（预计2026年）

市场相关报告评级

• 买入建议：34份
• 增持建议：0份
• 中性建议：0份
• 减持建议：0份
• 评分：1.00（对应“买入”评级）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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