> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华三2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 新华三在2026年第一季度实现了显著的收入和利润增长，显示其在核心业务和国际市场的强劲表现。公司通过积极备货和优化费用结构，为全年业绩增长奠定了坚实基础。 ## 业绩简评 - **营业收入**：279.85亿元，同比增长34.6%，环比增长44.1% - **归母净利润**：7.88亿元，同比增长126.1% - **扣非归母净利润**：6.20亿元，同比增长51.6% ## 经营分析 ### 收入增长 - **新华三核心业务收入**：221.89亿元，同比增长45.1% - **国内政企业务收入**：190.71亿元，同比增长55.6% - 在政务云、央国企数字化转型、金融信创等领域中标多个标杆项目 - **国际业务收入**：16.46亿元，同比增长56.6% - **收入结构**：国内政企与国际业务增速均超50%，收入结构更趋均衡 ### 费用改善 - **销售费用率**：3.5%，同比下降0.9个百分点 - **管理费用率**：0.9%，同比下降0.3个百分点 - **财务费用率**：-0.2%，同比下降2.1个百分点（主要因利息支出减少） - **研发费用率**：4.3%，同比下降1.3个百分点 - **四项费用率合计压降**：4.6个百分点，费用管控效果显著 ### 预付款项增加 - **1Q末预付款项**：49.51亿元，环比增加25.33亿元，同比增加38.93亿元 - **备货策略**：公司加大与核心供应商合作，以预付款锁定关键物料，为二、三季度及全年交付建立战略储备 ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年营收预测**：1145/1325/1523亿元，同比增长18%/16%/15% - **2026-2028年净利润预测**：25.0/31.2/40.1亿元 - **PE估值**：31.5/25.2/19.6倍 - **评级**：维持“买入”评级 ## 风险提示 - 存货减值风险 - 芯片供应短缺风险 - 市场竞争加剧 - Scale-up域研发进展不及预期 ## 比率分析 - **每股收益**：0.872/1.091/1.403元 - **每股净资产**：5.949/6.941/8.243元 - **ROE**：14.67%/15.73%/17.02% - **总资产收益率**：2.24%/2.60%/3.03% - **投入资本收益率**：7.44%/7.89%/8.62% ## 增长率 - **主营业务收入增长率**：18.32%/15.77%/14.90% - **EBIT增长率**：39.20%/22.46% - **净利润增长率**：48.05%/25.09%/28.54% ## 存货与周转天数 - **存货周转天数**：190.0天（预计2026年） - **应收账款周转天数**：60.0天（预计2026年） - **应付账款周转天数**：71.9天（预计2026年） - **固定资产周转天数**：3.0天（预计2026年） ## 偿债能力 - **EBIT利息保障倍数**：3.0倍（预计2026年） - **资产负债率**：81.78%（预计2026年） - **滚盈债**：154.18%（预计2026年） ## 市场相关报告评级 - **买入建议**：34份 - **增持建议**：0份 - **中性建议**：0份 - **减持建议**：0份 - **评分**：1.00（对应“买入”评级） ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15% - **中性**：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合个人情况，并咨询独立投资顾问。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806