20250121-交银国际证券-持续关注AI搜索商业化_2025下半年或见收入改善机会_7页_398kb

该报告全面分析了百度2024年4季度及2025年核心业务表现与未来展望。从引言部分来看：

2024年4季度业绩表现
报告预计百度核心收入约为271亿元人民币，同比下滑15%。核心业务构成方面，广告收入同比增长7.8%，但增速仍显疲软；智能云业务增长显著，得益于大模型和GPU云需求；自动驾驶业务随后稳健扩张，RT6量产有望进一步降低成本。

2025年核心预测
预计2025年第一季后，百度核心广告收入增速有望逐季改善，并在下半年转正。财务指标测算指出：全年收入结构调整将带来挑战，运营利润率预计为22%；调整后净利润则为23.8亿元，较2024年略有收缩。

展望2025年，核心看点包括：
AI搜索商业化推动广告收入增长
百度通过AI技术改造搜索系统，布局新业务形式，有望在下半年带动收入改善。此外，自动驾驶业务逐步规模化，其Robotaxi车型成本优势明显，或在行业中率先奠定基础。

估值与评级
交银国际维持百度目标价102美元/99港元，潜在涨幅230%，建议“买入”。图表显示股价自2022年以来稳步上升，现处于股价高位区间，与同行业如爱奇艺、哔哩哔哩等公司估值相当。

风险披露与免责声明
分析师强调：报告观点基于No-GAAP非通用会计准则，评审过程中不存在利益冲突，并未持有百度股票或参与其决策层级；投资者需注意市场竞争、监管政策和周期性风险。免责声明明确指出对预测结果的免责条款，倡导独立决策及咨询专业顾问进行深入评估。

总结来看，百度在AI和自动驾驶领域展现出长期增长潜力，但短期内仍将面临盈利压力。该报告为投资者提供了全面的业务分析、财务预测和风险提示，为投资决策提供了基础依据。