20171117-交银国际证券-AI产品化和商业化全面推进；搜索+信息流广告有效提升ROI_5页_1000kb

百度（BIDU US）总结

核心内容

百度（BIDU US）在AI产品化和商业化方面全面推进，其搜索与信息流广告的结合有效提升了广告主的ROI，推动了收入增长。公司通过技术升级和生态建设，强化了在人工智能、自动驾驶和智能硬件领域的竞争力。同时，百度的估值有望因AI技术的持续发展和商业化落地而提升，维持买入评级，目标价为299美元。

主要观点

• 百度在AI领域的布局日益完善，通过搜索与信息流的融合，提升用户体验与广告效果。
• DuerOS2.0系统支持多场景应用和多种硬件设备连接，用户体验和用户基数是其发展关键。
• 阿波罗平台推动自动驾驶生态建设，与多家汽车厂商合作，加速商业化落地。
• 爱奇艺通过AI技术实现内容精准预测和推荐，保持娱乐行业领先地位。
• 百度智能硬件如渡鸦Raven H进一步完善智能家居生态，提升用户粘性与交互体验。
• AI技术的商业化进程清晰，未来可通过多种商业模式实现盈利。

关键信息

财务表现

年度	营收（百万元人民币）	净利润（百万元人民币）	每股盈利（人民币）	每股盈利（美元）	市盈率（倍）
2015	66,382	13,097	36.4	5.8	40
2016	70,549	11,424	32.9	4.9	48
2017E	84,266	17,430	49.9	7.4	32
2018E	104,334	21,328	60.3	9.0	26
2019E	126,625	27,142	75.9	11.3	21

技术与产品进展

• 手机百度10.0：结合智能搜索与信息流，通过语音、视觉、Top1满足、XR及视频化搜索，提升交互自然度与真实体验。
• DuerOS2.0：支持多场景应用及硬件连接，具备无需唤醒、语音交互、跨场景体验等优势，已应用于音箱、手机、家电等设备。
• 阿波罗平台：打造自动驾驶生态，支持乘用车、商用卡车、商用公交车等车型，已应用于封闭园区、景区、机场等场景。
• 爱奇艺AI赋能：精准预测剧本与电影流量，提高内容采购与自制效率，成功推出多部爆款剧目与综艺节目。
• 渡鸦Raven H：搭载DuerOS2.0，具备高性能音质、丰富音乐标签、高唤醒率与低误唤醒率，完善智能家居生态。

股票表现

• 收盘价：234.21美元
• 潜在上升空间：+28%
• 目标价：299美元
• 52周高位：274.97美元
• 52周低位：160.79美元
• 市值：81,007百万美元
• 发行股数：345.87百万股
• 日成交量：2.84百万股
• 1个月内变化：-14.15%
• 年初至今变化：+42.45%
• 50天平均价：246.46美元
• 200天平均价：203.33美元
• 14天强弱指数：35.43%

股票催化剂

• 广告收入好于预期
• 信息流平台提供高质量内容提升用户粘性
• AI产品及商业化进程加快

风险提示

• AI产品、自动驾驶等技术的基础支持滞后（如5G）
• PC搜索流量及收入下降

AI商业化路径

• DuerOS：通过软硬件结合，提供更好的用户体验及更多技能支持，商业化将建立在广泛的使用场景和较高的用户基数基础上，包括调用付费、服务技能及支付、广告等方式。
• Apollo：开放平台，与汽车厂商合作，最终实现自动驾驶车辆量产，可通过用户画像、DuerOS连接线下商户等方式实现货币化。
• 百度云：提供视频分析、用户身份验证等服务，提升用户粘性及工作效率。

研究团队与评级

• 评级定义：买入、中性、沽出、无评级、交易性买入、交易性沽出
• 研究团队：由洪灏 CFA、马原 PhD、谷馨瑜 CPA、孙梦琪、周喆、单颖等组成，涵盖多个行业领域，如宏观策略、银行/非银金融、消费、科技等。

分析员披露

• 研究报告观点反映分析师个人对所提及证券的看法。
• 分析师薪酬与建议无直接关系。
• 无内幕消息影响建议。

商务关系披露

• 交银国际证券与多家公司存在投资银行业务关系，包括东方证券、光大证券、国联证券等。
• BOCOM International Global Investment Limited 持有东方证券、光大证券、国联证券、国泰君安证券等公司股份超过1%。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。
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