20240717-交银国际证券-短期广告仍承压_仍需关注AIGC对搜索及商业化改造进程_7页_398kb

百度2024年第二季度业绩及前景分析总结

业绩预告调整与核心业务情况

• 核心收入预期调整：预计2024年第二季度核心收入264亿元，同比持平，较此前预测下调3%，主要因广告收入短期承压。广告收入预计同比下降3%至190亿元，主要受AI搜索改造和部分行业需求疲软影响。调整后运营利润669亿元，利润率保持在25%。
• 整体收入预期：预计百度整体收入343亿元，同比增长9%，调整后净利润68亿元，利润率19.8%。

广告业务承压，云业务增长稳定

• 广告业务：受AI搜索改造影响，传统广告点击量下滑，预计AI生成内容对广告商业化负面影响将持续至下半年。
• 云业务：收入预计51亿元，同比增长14%。企业需求AI大模型，API调用增加推动高质量收入增长，调整后运营利润84亿元。

自动驾驶布局进展

• 萝卜快跑：已覆盖10+城市，季度订单量达83万，计划2024年内在武汉投放1000辆RT6新车，运营成本有望下降。
• 商业化推进：需等待政策指引和测试区域扩大，无人驾驶订单比例已提升至武汉订单的55%以上。

估值与评级

• 估值调整：基于AI搜索改造持续和云业务增长，维持目标价129美元/125港元，对应2024/25年市盈率11/9倍。当前市盈率达67倍，行业最低。
• 评级：维持“买入”评级，认为技术进步是核心估值支撑。

简要点评

• 尽管广告收入短期承压，但云业务和自动驾驶业务的可持续性提升，有望对冲风险。估值方面，百度当前市盈率处于低位，具备长期投资价值。