20230330-东证期货-橡胶二季度基本面分析及展望_10页_2mb

橡胶二季度基本面分析及展望总结

核心内容概述

本报告由资深分析师曹璐撰写，对2023年第二季度橡胶市场进行了基本面分析与行情展望。报告从供给端、需求端、库存端三个维度出发，结合国内外数据，分析了当前橡胶市场的运行态势，并对后续走势进行了预测。

一季度行情回顾

• 价格走势：去年11月初至春节前，橡胶期价自底部反弹，主要受空头减仓和宏观资金关注内需复苏逻辑影响。
• 节后表现：春节后胶价走弱，终端需求修复缓慢，期现价差扩大，套利盘加仓打压期价。
• 3月走势：3月中上旬，海外宏观利空推动胶价加速下探，再度跌破12000元/吨整数关口。

基本面分析——供给端

供给概况

• 气候状况：2023年以来，国内外主产区气候良好，橡胶树正常生长。
• 开割时间：国内海南产区预计4月底5月初开割，云南产区预计4月中旬全面开割。
• 海外情况：2-5月为海外橡胶主产国的停割期或淡季，产量季节性偏低，原料供应收紧。
• 季度产量：二季度为全年天胶产量最低水平，供给端偏紧。

原料价格

• 泰国原料价格：3月以来受海外宏观利空影响，原料胶水价格回落，但预计在无系统性风险冲击下，继续下探空间有限。
• 季节性支撑：往年停割期间，原料价格通常有季节性支撑，但受疫情影响的年份除外。

基本面分析——需求端

国内需求

• 重卡销量：2月重卡销量同比正增长，但绝对值仍处于历史低位。
• 开工率：春节前开工率因疫情走低，节后因补库存和工人到岗回升，但终端需求仍弱。
• 出口表现：出口有一定韧性，但全球经济衰退风险上升，未来出口或承压。
• 半钢胎需求：半钢胎企业开工率回升，但终端出货速度缓慢，需求修复预期谨慎。

海外需求

• 美国汽车销量：表现疲软，未见明显改善。
• 欧洲汽车销量：同样呈现衰退迹象。
• 库存情况：美国汽车制造业与贸易库存销售比、德国汽车生产行业库存评估指数均显示需求疲软。
• 外需压力：海外需求受经济衰退和车载半导体短缺影响，短期将持续承压。

基本面分析——库存端

• 青岛库存：天然橡胶一般贸易库存和保税库存均高于去年同期，表明现货端持续承压。
• 内需修复：尽管防疫政策放松，但内需修复仍需时间，叠加疫情和春节影响，库存压力短期内难以缓解。

行情展望

• 大周期视角：当前胶价仍处于验证周期性行情底部的过程，长期行情反转仍需供给端产能周期拐点确认。
• 短期走势：基本面驱动不强，市场交易重心在宏观因素。在无重大宏观利空情况下，二季度橡胶下方空间预计有限。
• 价格区间预测：RU2305合约或在【11500,13000】元/吨区间震荡。
• 需求修复：内需修复空间和弹性大于外需，但短期仍受疫情和春节影响，需求复苏节奏偏慢。

关键信息汇总

• 供给端：二季度为全年产量最低，海外产区处于淡季，国内产区即将开割，短期内供给偏紧。
• 需求端：国内重卡和半钢胎开工率回升，但终端需求弱，外需受经济衰退和半导体短缺压制。
• 库存端：国内库存持续累积，短期面临压力。
• 行情预测：短期胶价震荡运行，区间【11500,13000】元/吨；长期仍需关注产能周期拐点。

分析师承诺&免责声明

• 本报告由上海东证期货有限公司制作发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。
• 引用、刊发或转载需注明出处为东证衍生品研究院，并不得歪曲原意。