20230330-东证期货-PVC二季度基本面分析及展望_10页_3mb

PVC二季度基本面分析及展望总结

核心内容概述

本报告由杨枭首席分析师（化工）撰写，分析了PVC在2023年第二季度的基本面情况，涵盖价格走势、原料及副产品价格、供给端变化、需求端表现、进出口动态以及库存水平等多个方面，为投资者提供市场判断与行情展望。

一季度行情回顾

• 价格走势：PVC价格在去年11月初至春节前因地产政策利好（“三支箭”）而持续反弹，从5400元/吨升至6700元/吨附近。
• 回调与震荡：春节后市场预期减弱，价格快速回落至6200元/吨，随后因低价刺激下游补库，价格小幅反弹，但终端需求未显著回暖，行情陷入震荡。

原料和副产品：电石与烧碱同步下跌

• 电石价格：春节后因动力煤价格下滑，电石价格出现下跌。
• 烧碱价格：受海外烧碱价格大跌及出口疲软影响，国内烧碱价格也大幅下行。
• 企业利润：尽管原料价格下降，但PVC企业综合利润仍处于偏低水平，未有明显扩张。

供给端：低利润下检修规模或较大

• 检修旺季：PVC产业通常在春秋季出现检修高峰。
• 低利润影响：当前低利润环境下，企业检修意愿较强，预计二季度检修规模较大。
• 检修损失量：PVC月度检修损失量数据表明，检修对供应端影响显著。

供给端：新产能带来供应压力

• 乙烯法扩能：近两年乙烯法因成本优势持续扩产，二季度万华福建40万吨/年乙烯法装置将试车投产。
• 已投产装置：去年四季度投产的140万吨/年装置，经过调试后有望在二季度达产。
• 新增产能：2022年新增产能达285万吨，2023年预计新增250万吨，供应压力持续增加。

需求端：地产复苏温和

• 核心指标：1-2月房屋新开工面积同比下滑9.4%，商品房销售面积同比下滑3.6%，竣工面积同比增长8%。
• 复苏预期：地产核心指标虽有改善，但幅度有限，预计后期新开工与销售面积将由负转正，但仅维持个位数增长。
• PVC需求：地产端需求环比改善有限，难以支撑PVC价格大幅上涨。

进出口：二季度出口或环比回落

• 出口数据：1-2月中国PVC出口43.9万吨，同比增长73%，主要受印度市场囤货影响。
• 出口窗口关闭：当前出口窗口已关闭，美国PVC出口也基本恢复正常，预计二季度中国PVC出口将出现环比回落。

库存：高库存压制价格

• 社会库存：当前PVC社会库存偏高，对价格形成压制。
• 企业库存：上游企业库存同样处于高位，库存去化能力成为价格能否上行的关键。
• 库存压力：若需求无法持续改善，高库存可能进一步拖累价格表现。

行情展望

• 价格区间：PVC当前处于“两难”局面，缺乏明显上行驱动，同时因低利润难以大幅下跌。
• 预期区间：报告维持对PVC的判断，认为其已进入产能过剩阶段，波动率或显著下降。
• 震荡区间：预计PVC价格将在【6000，7000】元/吨之间震荡。
• 关注因素：后续需关注二季度检修规模、地产复苏强度及动力煤价格变化，以判断是否能打破当前僵局。

关键信息总结

• 价格：一季度PVC价格震荡，受地产政策和库存影响较大。
• 原料：电石和烧碱价格同步下跌，企业利润未明显改善。
• 供给：二季度新产能释放将增加供应压力，检修规模或较大。
• 需求：地产复苏温和，难以支撑价格大幅上涨。
• 进出口：出口窗口关闭，二季度出口或环比回落。
• 库存：高库存压制价格，去化情况将决定后续走势。
• 展望：PVC将进入震荡期，价格区间预计在6000-7000元/吨之间。

分析师承诺与免责声明

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