甲醇二季度报告：供应陆续回归，价格中枢下移-20230330-银河期货-21页_2mb

甲醇市场二季度展望总结

核心内容概述

二季度甲醇市场预计呈现供应逐步回归、需求季节性转弱、价格中枢进一步下移的趋势。整体来看，国内外供应压力加大，而需求端支撑力度减弱，导致甲醇价格面临下行压力。

主要观点

• 供应端：国内供应在一季度有所增加，但整体开工率仍偏低。二季度新增产能投放有限，预计月均供应量有所回升，但不足以抵消需求下滑。
• 进口端：伊朗限气影响结束，进口量将恢复至高位，非伊供应充足，预计二季度月均进口量将超过115万吨。
• 需求端：MTO装置持续亏损，传统下游需求进入季节性淡季，整体需求支撑力度减弱。
• 库存情况：西北地区库存已降至历年同期中位，但随着供应回归，预计库存将重新进入累库周期。港口库存低位运行，预计二季度将进入累库周期。
• 价格走势：在供需格局偏弱的背景下，价格中枢进一步下移，建议逢高做空，9-1反套策略为主。

关键信息

一、供应端分析

• 一季度供应情况：

  • 1月鲲鹏60万吨装置投产，3月底宝丰240万吨装置投产。
  • 国内整体开工率69.86%，西北地区开工率78.24%，均较去年同期有所下降。
  • 煤价弱势下行，煤制利润尚可，部分亏损装置有重启预期。

• 二季度供应预期：

  • 新增产能投放量有限，预计仅70万吨。
  • 供应回归将导致库存压力上升，港口进入累库周期。

二、进口端分析

• 一季度进口情况：

  • 月均进口量约100万吨，进口均价316.92美元/吨。
  • 非伊供应充足，新西兰、南美货源为主。

• 二季度进口预期：

  • 伊朗限气影响结束，装船量回升至50艘以上。
  • 非伊供应充裕，预计月均进口量恢复至115万吨以上。
  • 国际能源危机缓解，进口到港量将逐步恢复。

三、需求端分析

• 一季度需求情况：

  • MTO装置亏损较大，整体开工率维持在80.51%，同比略有下降。
  • 传统下游开工率有所回升，但整体需求支撑有限。

• 二季度需求预期：

  • 需求将进入季节性淡季，MTO需求回升空间有限。
  • 随着宏观经济复苏不及预期，传统下游需求预计走弱。

四、库存与基差

• 西北地区库存：

  • 经过排库，库存降至历年同期中位，春检期间去库趋势延续。
  • 随着供应回归，库存将重新进入累库周期。

• 港口库存：

  • 需求转弱，基差偏弱运行。
  • 进口到港恢复后，港口库存将进入累库周期。

五、策略建议

• 期货策略：
  • 09合约建议逢高做空。
  • 9-1反套策略，MTO做缩。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期，影响下游需求。
• 国际局势风险：伊朗及其他地区供应波动可能对进口造成影响。

附：关键数据汇总