20170806-广发证券-钢铁行业周报_环保限产政策逐步细化_重视环保限产带来的结构性投资机会_20页_1mb

钢铁行业周报（2017年7月31日-8月4日）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年7月31日至8月4日期间钢铁行业的市场动态，包括环保限产政策、原料市场走势、钢价变化、盈利情况、社会库存变动、行业观点及风险提示等内容。整体来看，行业受环保限产政策影响显著，同时受益于原材料价格上涨及需求端支撑，钢价和盈利均有所提升。

主要观点

1. 环保限产政策逐步细化，结构性投资机会凸显

• 河北省发布《重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，要求对钢铁企业进行分类管理，重点地区如石家庄、唐山、邯郸等在采暖季限产50%。
• 限产导致京津冀区域钢材产量增速迅速下降，扩大了供需缺口，支撑钢价走强。
• 环保标准高的企业将更受益于限产政策，因其具备更强的环保设施与生产流程规范优势。
• 广发证券维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩向好的公司，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

2. 原料市场以涨为主

• 国内铁精粉均价上涨1.35%，青岛港进口矿均价上涨8.46%，唐山方坯上涨2.27%。
• 焦炭普涨50元/吨，焦煤价格上涨，钢厂补库积极。
• 废钢价格稳定，钢坯价格震荡上扬，市场整体偏强。

3. 钢价涨幅明显，预计短期高位震荡

• 国内钢价综合指数周环比上涨2.78%，螺纹钢主力合约结算价上涨7.52%，现货与期货价差缩小。
• 钢价上涨主要受环保限产、需求旺盛及成本上升等因素推动。
• 国际钢价维持高位运行，亚洲市场涨幅明显，中国钢材出口面临一定压力。

4. 盈利以升为主

• 螺纹钢、线材、热卷等主要钢材品种毛利均有所上升，其中不锈钢吨钢毛利最高，达2907.30元/吨。
• 环保限产背景下，部分企业因环保标准高而受益，盈利提升幅度较大。

5. 社会库存小幅下降，各品种表现不一

• 钢材社会库存周环比下降0.60%，同比上升3.61%，显示市场供需偏紧。
• 螺纹钢、热卷、线材库存下降，中板、冷轧库存小幅上升。

关键信息汇总

一、环保限产政策

• 河北省对石家庄、唐山、邯郸等重点地区实施采暖季限产50%，减少钢材产量约3135万吨，占全省产量的35.96%。
• 限产方案细化到企业，严禁“一刀切”，环保标准高的企业受益更大。

二、原料市场

• 铁精粉、进口矿、焦炭等价格均上涨，成本上升支撑钢价。
• 原料库存对盈利测算有重要影响，考虑半个月原料库存后，主要钢材品种盈利普遍提升。

三、钢价走势

• 国内钢价综合指数为143.62，周环比上涨2.78%。
• 螺纹钢主力合约结算价上涨7.52%，现货与期货价差缩小。
• 国际钢价维持高位，亚洲市场表现最强。

四、盈利情况

• 螺纹钢毛利约780.71元/吨，线材毛利约880.37元/吨，热卷毛利约564.29元/吨。
• 不锈钢吨钢毛利最高，达2907.30元/吨。
• 盈利上升主要得益于成本上涨和限产带来的供需结构变化。

五、社会库存

• 钢材社会库存944.93万吨，周环比下降0.60%，显示市场供需偏紧。
• 螺纹钢、热卷、线材库存下降，中板、冷轧库存上升，表现分化。

六、重点公司推荐

• 方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份被重点推荐，均为“买入”评级。
• 其他公司如八一钢铁、宝钢股份、太钢不锈等也获得“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 改革进度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

图表与数据支持

• 图1-图37：涵盖了铁精粉、进口矿、钢坯、焦炭等价格走势，以及钢材库存、毛利和PE、PB等关键指标。
• 表1-表12：提供了原料价格、钢价指数、库存数据、盈利预测及下周需关注的事件等详细数据支持。

行业与市场表现

• 钢铁行业指数上涨9.63%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 钢铁行业PB为1.81，PE为19.71，均高于A股整体水平，显示行业估值优势。

结论

环保限产政策推动供需结构变化，短期支撑钢价与盈利走强。同时，原材料价格上涨进一步增强盈利空间。建议关注环保标准高、盈利能力强的龙头钢企，以及政策受益明显的主题性投资机会。总体来看，钢铁行业在政策与市场双重驱动下具备中短期投资价值。