20220103-东吴证券-2021年12月经济数据前瞻月报_复苏斜率平缓_通胀剪刀差向下_16页_870kb

2021年12月经济数据前瞻月报总结

核心内容概述

2021年12月的经济数据预测显示，整体经济复苏斜率平缓，通胀剪刀差趋于向下。在总量指标方面，投资、消费、工业增加值及进出口均呈现增长趋势，但增速有所放缓。物价方面，CPI同比上涨，但涨幅收窄，PPI同比涨幅则有所下降，主要受保供稳价政策影响。货币指标方面，信贷和社融预计出现季节性回落，M1和M2同比增速保持稳定。

主要观点与数据预测

一、总量经济指标

• 固定资产投资：预计累计同比增速为 5.1%，较11月略有回升，但整体仍低于疫情前水平（2019年12月为 5.4%）。
• 房地产投资：受政策支持影响，房企资金压力缓解，但销售端表现低迷，预计累计同比增速为 4.5%，较11月回落。
• 制造业投资：保供稳价政策成效显现，原材料和产成品库存上升，但需求收缩导致扩张动能减弱，预计累计同比增速为 13.15%。
• 基建投资：中央工作会议提出“政策发力适当靠前”，预计基建投资累计同比增速为 0.18%，短期内难以反弹。
• 工业增加值：上游原材料价格下降带动回升，但寒潮影响生产，预计当月同比增速为 3.1%。
• 消费：服务业商务活动指数回升，但疫情对线下消费仍构成压力，预计社零当月同比增速为 3.2%。
• 进出口：出口同比增长 19%，进口同比增长 19.4%，均较11月有所回落。

二、物价指标

• CPI：预计同比上涨 2%，主要受蔬菜价格环比下降7.84%及能源价格下降影响，非食品项交通价格有所上行。
• PPI：保供稳价政策成效显著，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降 4.8 和 3.4 个百分点，预计同比涨幅为 9.1%，较11月有所回落。

三、货币指标

• 新增人民币贷款：预计12月新增约 1万亿元，较11月季节性回落。
• 社会融资总量：预计新增社融约为 2.45万亿元，较11月略有下降。
• M1和M2增速：预计12月M1同比增速为 4.2%，M2同比增速为 8.6%，保持稳定。

关键信息分析

• 房地产市场：政策支持缓解资金压力，但销售低迷，预计12月房地产投资增速继续回落。
• 制造业：受益于原材料成本下降，但需求收缩抑制增长，工业增加值预计收于 3.1%。
• 服务业：商务活动指数回升，但疫情对线下消费仍有抑制作用，社零增速预计为 3.2%。
• 进出口：出口增长放缓至 19%，进口增速为 19.4%，海外疫情和货币政策退出影响出口。
• 通胀趋势：CPI同比上涨 2%，PPI同比涨幅收窄至 9.1%，通胀剪刀差向下。
• 信贷与社融：受季节性因素影响，信贷和社融预计出现回落，但居民住房贷款或提供支持。

风险提示

1. 疫情风险：Omicron等变异株可能对经济活动造成超预期影响。
2. 政策风险：经济下行压力可能引发宏观政策调整。
3. 大宗商品价格风险：煤炭、钢铁等大宗商品价格可能超预期上涨。

数据来源与研究支持

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 相关研究：涵盖国庆消费、全球荒、中美关系、美债上限、PMI指数等多个经济领域分析

图表与数据目录

• 图1：制造业投资整体变动情况（单位：%）
• 图2：制造业投资分项同比（单位：%）
• 图3：基建投资各项同比情况（单位：%）
• 图4：基建投资累计增速历年情况（单位：%）
• 图5：商品房销售面积（单位：%）
• 图6：土地购置费（单位：%）
• 图7：限上企业商品零售总额与社零（单位：%）
• 图8：乘联会厂家12月同比增速与车市分项变动趋势（单位：%）
• 图9：房地产销售与家用电器（房地产后周期行业关系）（单位：%）
• 图10：WTI原油价格同比/环比增速（单位：%）
• 图11：93号汽油价格同比/环比增速（单位：%）
• 图12：原油价格与石油分项消费同向变动（单位：%）
• 图13：全国和河北高炉开工率（单位：%）
• 图14：钢材价格指数月度均值（单位：点）
• 图15：海外发达经济体制造业PMI指数（单位：%）
• 图16：出口同比增速与新出口订单PMI指数（单位：%）
• 图17：人民币实际有效汇率指数与出口（单位：%）
• 图18：进口同比增速与进口PMI指数（单位：%）
• 图19：猪肉平均价格变化趋势（单位：%）
• 图20：成品油价格（单位：元/吨）
• 图21：CRB现货价格及南华工业品指数（单位：点）
• 图22：主要商品市场价环比（单位：%）
• 图23：新增信贷单月值及同环比变动（单位：亿元，%）
• 图24：新增社融历年情况（单位：亿元）

表格目录

• 表1：2021年12月主要数据预测一览表
• 表2：疫情前后总量数据对比（单位：%）
• 表3：投资累计增速（单位：%）
• 表4：12月主要数据预测及细致分析