20220103-华泰期货-橡胶月报_国内累库拐点或继续延后_13页_870kb

国内累库拐点或继续延后总结

核心内容

本报告分析了2022年1月天然橡胶市场的供需情况及价格走势，认为国内累库拐点可能继续延后，价格将维持偏强震荡态势，建议投资者保持逢低买入的思路。

主要观点

供应端

• 国内供应：1月份国内主产区全面停割，供应增加主要依赖进口。由于东南亚船期推迟的影响仍将持续，国内供应增加有限。
• 海外供应：泰国主产区仍处于割胶旺季，且雨水逐步减少，原料价格处于高位，供应有望释放，但增速将季节性放缓。
• 进口影响：国内进口量主要受下游需求和贸易商套利需求影响。若东南亚船期明显缓解，可能带来短期进口量上升，对国内供应造成压力。
• 库存情况：国内港口库存预计难见累库拐点，主要因东南亚船期未明显改善，同时国内下游轮胎厂仍有部分原料采买需求。

需求端

• 国内需求：1月份为需求淡季，受春节假期及国内经济偏弱影响，预计需求与前一个月基本持平，乐观预计则环比改善。
• 下游备货：国内轮胎厂在春节前仍有备货需求，且因冬奥会举办，工厂或提前加大生产，带来阶段性需求增量。
• 终端市场：轮胎厂高库存背景下，终端市场未实质好转前，开工率回升有限，需求整体偏稳定。

需求结构

• 配套市场：汽车销量及固定资产投资受经济下行和芯片短缺影响，预计1月份小幅改善，但幅度有限。
• 重卡市场：受替换周期及经济下行影响，重卡销量低迷，1月份因临近春节，备货需求不强。
• 出口需求：2021年国内轮胎出口需求维持高景气度，主要受海外宽松政策及汽车复工影响。2022年出口需求增速预计维持，短期仍具支撑。

关键信息

• 供应与库存：

  • 国内供应主要依赖进口，1月增量有限。
  • 泰国主产区产量增加，但增速放缓。
  • 国内港口库存未见累库拐点，主要受东南亚船期影响。

• 需求与价格：

  • 国内需求偏弱，但春节前备货及冬奥会影响可能带来阶段性增量。
  • 价格矛盾主要集中在供应端，预计维持偏强震荡。
  • 轮胎厂开工率维持，但受高库存影响，回升有限。

• 市场影响因素：

  • 东南亚船期推迟影响进口节奏。
  • 海外疫情及宽松政策对需求恢复有影响。
  • 国内疫情反复及经济偏弱抑制替换市场需求。

• 数据支持：

  • 多图展示全球及国内橡胶产量、进口量、价格及库存变化。
  • 供需分析结合历史数据与当前形势，支持结论的可靠性。

策略建议

• 投资策略：谨慎偏多，建议逢低买入。
• 风险提示：库存大幅回升、产区供应量大增、需求继续示弱。

数据来源

• Wind、卓创资讯、隆众资讯、ANRPC、华泰期货研究院等。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组
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  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
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