20220807-德邦证券-量化经济指数周报_政策密集出台有望提振三季度基建_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师芦哲撰写，主要分析2022年8月7日当周的宏观经济指标、高频数据、政策动态及风险提示，重点围绕ECI指数、ELI指数、供给与需求端数据、价格变化以及流动性状况展开，旨在为投资者提供对当前经济形势的宏观判断。

主要观点

1. ECI指数表现

• ECI供给指数：本周为50.08%，较上周回落0.08%。
• ECI需求指数：本周为49.09%，较上周回落0.04%。
• ECI投资指数：本周为49.01%，较上周回升0.07%，显示三季度基建投资有望稳步回升。
• ECI消费指数：本周为49.44%，较上周回落0.14%，消费端表现相对疲软。
• ECI出口指数：本周为48.69%，较上周回落0.15%，出口动能有所减弱。

2. 流动性变化

• ELI指数：本周为-1.45%，较上周回升0.10%，显示狭义流动性更趋宽松，广义流动性趋于中性。
• 狭义流动性：DR007和R007等关键利率均创年内新低，表明市场流动性较为充裕。
• 广义流动性：票据转贴现利率和同业存单利率下行，反映实体经济融资需求低迷。
• 货币净回笼：本周货币净回笼60亿元，7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率回落。

3. 供给端动态

• 钢材产量：五大品种钢材产量达897.13万吨，周环比增加14.03万吨，为近8周首次回升。
• 轮胎与PTA开工率：均出现小幅回落，但高炉生产率在连续7周回落后首次回升。
• 库存变化：炼焦煤库存小幅回升，建筑钢材库存继续回落。

4. 需求端表现

• 基建投资：7月全国开工重大项目3876个，投资总额23930.59亿元，其中基建项目为主力，政策支持有望推动三季度基建投资回升。
• 房地产市场：郑州设立100亿元房地产纾困基金，短期内缓解房企流动性压力；30大中城市商品房成交面积环比上升15.91%，断供事件影响减弱。
• 汽车与电子产品消费：汽车消费持续回暖，电子产品价格保持稳定。

5. 价格端情况

• 食品价格：猪肉和蔬菜价格均出现小幅回落。
• 大宗商品价格：COMEX黄金价格小幅回升，布伦特原油价格回落。

关键信息

本周高频数据概览

• 供给端：

  • 全/半钢胎开工率分别为56.72%和64.01%，环比分别回落1.95%和0.19%。
  • PTA开工率为67.36%，环比回落3.30%。
  • Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.7%，环比回升1.09%，同比下滑9.22%。
  • 炼焦煤库存回升22.10万吨，建筑钢材库存回落46.06万吨。

• 需求端：

  • 上周乘用车日均销量87501辆，同比回落2.57%，环比回升44.26%。
  • 中关村电子产品价格指数回落0.23%，柯桥纺织价格指数回落0.35%，义乌小商品指数持平。
  • 100大中城市供地面积环比上升45.75%，30大中城市商品房销售面积环比上升15.91%。

• 价格端：

  • 猪肉平均批发价格为29.10元/公斤，环比下降0.31元/公斤。
  • 28种重点监测蔬菜平均批发价格为4.58元/公斤，环比下降0.17元/公斤。
  • COMEX黄金价格为1790.38美元/盎司，环比上升52.78美元/盎司。
  • 布伦特原油价格为97.28美元/桶，环比下降9.39美元/桶。

• 流动性：

  • 央行本周进行100亿元逆回购操作，有160亿元逆回购到期，货币净回笼60亿元。
  • 7天shibor利率从1.5600%回落至1.3840%，10年期国债收益率从2.7425%回落至2.7342%。

本周政策一览

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高：8月新增确诊病例达单日新高，可能对工业生产造成一定扰动。
2. 货币政策变动不及预期：流动性宽松可能难以持续，政策性工具落地效果需观察。
3. 海外需求不确定性较大：出口集装箱运价指数和BDI指数均出现回落，海外需求可能面临下行压力。

分析师简介

芦哲，德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券，发表多篇学术论文，多次获得财经研究奖项。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。
• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，比较公司股价或行业指数与市场基准指数的涨跌幅。

法律声明

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