20180925-申万宏源-建筑周报_政策坚定基建稳增长态度_提振市场信心_16页_1mb

报告摘要

建筑行业周报总结（2018年09月17日-2018年09月21日）

核心内容

本周建筑行业整体涨幅为 4.3%，跑输沪深300指数 0.9%，市场表现优于大盘。发改委召开新闻发布会，强调加大基础设施补短板力度，稳定有效投资，显示出政府对基建的坚定支持态度。会议明确将基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保等作为重点补短板方向，并提出加快项目储备、前期工作及金融支持等措施，从而提振市场信心。

在政策层面，发改委还提出鼓励民间资本参与PPP项目，提出十项政策措施，推动基建投资的多元化融资。同时，河北省发布文件，严禁“一刀切”停工，允许依法取得施工许可的建筑项目在秋冬季正常施工，侧面反映政府对基建稳增长的重视。

主要观点

政策导向：发改委的政策对基建市场信心起到稳定作用，预计地方平台融资环境将改善，带动基建投资上行。
资金来源：预计2018年中央用于基建的资金约为1万亿元，加上国开行贷款，整体资金来源呈现增长趋势。
结构性分化：基建投资将出现结构性分化，重点方向包括扶贫、民生、中西部重大基础设施建设。
市场表现：基建民企、基建国企、基建央企表现较好，其中正平股份、山东路桥、中国铁建等涨幅显著。
估值安全边际：国际工程板块估值合理，具备安全边际，受益于“一带一路”战略推进。
家装与专业工程板块：家装具有周期与成长双重属性，标准化家装趋势明显；专业工程板块受益于政策放松与油价上涨，景气度持续上升。

关键信息

基建投资政策

发改委发布会：明确重点补短板方向，包括基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保等。
项目推进：要求加快项目储备、前期工作及开工建设，促进项目转化。
金融支持：督促地方加快专项债发行，金融机构保障融资平台合理融资需求。
PPP推广：鼓励民间资本参与PPP项目，提出十项政策措施。

基建投资资金来源

中央资金：约1万亿元，包括中央预算内资金、政府性基金支出及铁道债。
地方资金：包括地方一般公共财政支出、专项债、自筹资金等。
整体资金来源：预计2018年基建投资总资金来源为186812亿元，较2017年增长7.9%。

市场表现

周涨幅：建筑行业周涨幅为 4.30%，跑赢中小板、深圳成指、创业板，跑输沪深300。
子行业表现：基建民企、基建国企、基建央企表现较好，周涨幅分别为 8.25%、7.36%、5.14%。
个股表现：涨幅前五为山东路桥（27.5%）、正平股份（17.4%）、围海股份（13.7%）、苏交科（12.3%）、龙元建设（10.6%）；跌幅后五为名雕股份（-5.2%）、中化岩土（-4.3%）、森特股份（-3.2%）、元成股份（-2.2%）、东华科技（-1.7%）。

股票推荐

基建组合：推荐中国中铁（15%增长，PE 9.4X，PB 1.1X）、中国铁建（20%增长，PE 7.8X，PB 0.9X）、四川路桥（30%增长，PE 9.2X，PB 0.9X）、苏交科（20%增长，PE 15X）、中设集团（33%增长，PE 13X）。
专业工程板块：看好中国化学（68%增长，PE 14X）、东华科技、航天工程。
家装板块：推荐东易日盛（26%增长，PE 17X）、金螳螂（标准化家装规模领先）。
国际工程板块：推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废）、中工国际、北方国际。

行业及公司近况

发改委宏观政策：2018年中央预算内投资安排5376亿元，集中支持保障性安居工程、“三农”建设、重大基础设施等。
央行债券发行：8月份各类债券发行总额达4.4万亿元，地方政府债券发行8830亿元。
地方规划：江苏省发布长江经济带综合立体交通运输走廊规划，预计到2035年全省运营铁路达8000公里左右。
新增投资：2018年1-8月全国新增意向投资项目投资额同比增长4.5%，其中基础设施业同比下降34.2%。

公司动态

合同中标：中国建筑、文科园林、铁汉生态等公司中标多个重大项目，涉及铁路、污水处理、生态建设等领域。
投融资情况：部分公司如中化岩土、洪涛股份、中国中铁等进行融资或担保行为。
股权变动：部分高管及股东进行股份增持或减持，如中衡设计、腾达建设、成都路桥等。

大事提醒

解禁预告：未来三个月有多家公司股份解禁，如神州长城、广田集团、东南网架等。
股东大会安排：包括中国铁建、广田集团、腾达建设等公司召开股东大会。
宏观数据发布：包括8月CPI、PPI、工业增加值、社会融资规模等数据发布。

估值水平

装饰幕墙板块：金螳螂、亚厦股份、广田集团等公司估值相对合理，PE在10-25倍之间。
家装板块：东易日盛、名雕股份等公司PE较高，但业绩增长预期良好。
生态园林板块：东方园林、铁汉生态等公司PE在10-25倍之间，未来增长潜力大。
国际工程板块：中工国际、北方国际等公司PE较低，具备估值优势。
钢结构板块：精工钢构、鸿路钢构等公司PE较高，但受益于行业景气度提升。

总结

申万宏源研究认为，当前基建投资政策明确，市场信心恢复，资金来源多元化，预计基建投资将结构性上行，重点支持扶贫、民生及中西部重大基础设施建设。同时，家装与专业工程板块具有较高增长潜力，推荐关注东易日盛、金螳螂、中国化学等公司。国际工程板块因“一带一路”战略推进，具备估值优势，值得关注。整体来看，基建仍是下半年确定性最强的投资方向，建议持续关注相关标的的项目落地与融资进展。

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