建筑行业动态分析：基建投资增速承压，国常会发布基建提振举措安信证券-11页_596kb

建筑行业2019年11月17日总结

核心内容

2019年11月17日，建筑行业面临基建投资增速承压的问题，但政府出台了一系列提振举措，旨在稳定经济增长，推动基建投资提速。

政策动态

固定资产投资项目资本金制度调整

• 政策背景：为应对基建投资增速放缓，国务院常务会议决定完善固定资产投资项目资本金制度。
• 具体措施：
  • 降低部分基础设施项目最低资本金比例，如港口、沿海及内河航运项目从25%降至20%。
  • 允许通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%的资本金。
  • 强调规范管理，防止增加地方政府隐性债务及拖欠工程款。

基建投资数据

• 2019年1-10月全国固定资产投资：510,880亿元，同比增长5.2%，增速较1-9月回落0.2个百分点。
• 基础设施投资：同比增长4.2%，增速较1-9月回落0.3个百分点。
• 各细分领域：
  • 铁路运输业投资增长5.9%，增速回落3.9个百分点。
  • 道路运输业投资增长8.1%，增速加快0.2个百分点。
  • 水利管理业投资增长0.6%，增速加快1.3个百分点。
  • 公共设施管理业投资增长0.2%，增速回落0.7个百分点。

市场表现

行业指数

• 建筑行业（中信建筑指数）：本周（11.11-11.15）涨幅为-4.00%，弱于沪深300指数（-2.41%）。
• 市盈率与市净率：
  • 行业市盈率（TTM）为8.90倍，较上周下滑，与去年同期相比下滑超过15%。
  • 行业市净率（MRQ）为0.98，较上周也有所滑落。
• 行业排名：建筑行业在CS29个一级行业中排名22位。

股票表现

• 涨幅前5公司：诚邦股份（+8.23%）、龙元建设（+5.34%）、乾景园林（+4.02%）、新城市（+3.15%）、建科院（+2.48%）。
• 跌幅前5公司：风语筑（-23.28%）、达安股份（-13.31%）、城地股份（-12.61%）、天域生态（-10.28%）、大丰实业（-8.46%）。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级。
• 重点推荐股票：
  • 中国建筑（目标价8.08，买入-A）
  • 东珠生态（目标价24.30，买入-A）
  • 岭南股份（目标价7.00，买入-A）
  • 中国化学（目标价8.50，增持-A）
  • 中国中铁（目标价8.50，买入-A）
  • 中国铁建（目标价13.68，买入-A）
  • 中国交建（目标价13.90，买入-A）
  • 安徽建工（目标价6.36，买入-A）
  • 苏交科（目标价14.40，买入-A）
  • 中设集团（目标价16.90，买入-A）
  • 中钢国际（目标价7.15，增持-A）
  • 中材国际（目标价12.12，买入-A）
  • 设计总院（目标价16.60，增持-A）

市场分析

投资逻辑

1. 政策回暖：财政与货币政策双管齐下，基建托底预期增强，估值修复可期。
2. 融资环境改善：市场无风险利率下降，企业融资难度降低，上市公司将获得更多权益资本。
3. 业绩预期提升：基建补短板政策推动，项目推进加快，带动业绩增长。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响固定资产投资。
• PPP推进不及预期：影响项目落地。
• 地方财政增长缓慢：影响项目资金保障。
• 投资政策不确定性：可能影响市场信心。

行业动态

重大项目中标

• 中国铁建：中标成都轨道交通17号线二期工程、18号线三期工程，合计约222.20亿元。
• 中国中铁：中标云南省滇中引水工程，金额约165.4亿元。
• 东珠生态：中标高密市乡村振兴家园建设EPC项目，金额2.47亿元。
• 铁汉生态：中标昌江县污水处理设施建设工程，金额2.06亿元。
• 全筑股份：签订统计未来邮EPC总承包合同，金额4.2亿元。

政策支持

• 专项债提前下达：2020年专项债部分新增额度提前下达，重点用于交通、能源、农林水利等领域。
• 降准降息：央行发布定向降准和全面降准，以及MLF降息，释放长期资金，改善市场流动性。
• 区域发展：多地推进交通建设，如京津冀综合立体交通网络、粤港澳大湾区基础设施互联互通等。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

联系人信息

上海联系人

• 朱贤：021-35082852, zhuxian@essence.com.cn
• 李栋：021-35082821, lidong1@essence.com.cn
• 侯海霞：021-35082870, houxian@essence.com.cn
• 潘艳：021-35082957, panyan@essence.com.cn
• 刘恭懿：021-35082961, liugy@essence.com.cn
• 孟昊琳：021-35082963, menghl@essence.com.cn
• 苏梦：021-35082790, sumeng@essence.com.cn
• 孙红：18221132911, sunhong1@essence.com.cn
• 秦紫涵：021-35082799, qinzh1@essence.com.cn
• 王银银：021-35082985, wangyy4@essence.com.cn
• 陈盈怡：021-35082737, chenyy6@essence.com.cn

北京联系人

• 温鹏：010-83321350, wenpeng@essence.com.cn
• 姜东亚：010-83321351, jiangdy@essence.com.cn
• 张莹：010-83321366, zhangying1@essence.com.cn
• 李倩：010-83321355, liqian1@essence.com.cn
• 姜雪：010-59113596, jiangxue1@essence.com.cn
• 王帅：010-83321351, wangshuai1@essence.com.cn
• 曹琰：15810388900, caoyan1@essence.com.cn
• 夏坤：15210845461, xiakun@essence.com.cn
• 袁进：010-83321345, yuanjin@essence.com.cn

深圳联系人

• 胡珍：0755-82528441, huzhen@essence.com.cn
• 范洪群：0755-23991945, fanhq@essence.com.cn
• 聂欣：0755-23919631, niexin1@essence.com.cn
• 杨萍：13723434033, yangping1@essence.com.cn
• 巢莫雯：0755-23947871, chaomw@essence.com.cn
• 黄秋琪：0755-23987069, huangqq@essence.com.cn
• 王红彦：0755-82714067, wanghy8@essence.com.cn
• 黎欢：0755-23984253, lihuan@essence.com.cn

总结

当前建筑行业在政策支持和市场预期改善下，有望迎来估值与业绩的共振，重点推荐大建筑央企、勘察设计企业以及地方路桥建设与生态园林建设相关公司。同时，需关注经济下行、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑及地方财政增长缓慢等风险因素。