20221026-安信证券-华东医药-000963.SZ-医药工业逐季改善且医美持续向好_2022Q3业绩增长稳健_5页_415kb

华东医药2022年第三季度业绩总结

核心内容概览

2022年10月25日，华东医药（000963.SZ）发布2022年第三季度报告，数据显示公司业绩稳步增长，其中2022年前三季度实现营收278.59亿元，同比增长7.45%；扣非后归母净利润19.01亿元，同比增长7.89%。公司业务涵盖医药工业、医药商业及医美板块，其中医美板块增长尤为显著。

主要观点

1. 业绩表现

• 整体业绩稳健增长：2022年前三季度公司实现营收278.59亿元，同比增长7.45%；扣非后归母净利润19.01亿元，同比增长7.89%。
• 各板块增长情况：
  • 医药工业营收82.2亿元，同比增长5.3%。
  • 医药商业营收189.7亿元，同比增长9.8%。
  • 医美板块营收13.7亿元，同比增长113.7%。

2. 医美业务持续向好

• 海外市场表现亮眼：全资子公司英国Sinclair2022年前三季度实现营收7.9亿元，同比增长79.7%。
• 产品商业化进展：Sinclair引入的多功能面部皮肤管理平台PréimeDermaFacial已于2022年9月在欧美等主要市场实现商业化销售，计划于2023年在中国上市。
• 国内市场增长显著：欣可丽美学2022年前三季度实现营收4.4亿元，其中高端产品Ellanse®伊妍仕®销售延续良好表现。

3. 医药工业板块逐季改善

• 营收与利润增长：医药工业板块2022年前三季度实现营收82.2亿元，扣非后归母净利润16.2亿元，分别同比增长5.3%和0.9%。
• 研发布局持续推进：
  • 利拉鲁肽注射液的肥胖或超重适应症上市许可申请于2022年7月获受理。
  • 司美格鲁肽注射液完成I期临床试验。
  • HDM2002完成中国Ⅲ期单臂临床试验首例受试者入组。
  • ARCALYST®预计于2022年第四季度在国内递交BLA申请。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司净利润分别为25.57亿元、31.08亿元、40.47亿元，分别同比增长11.1%、21.5%、30.2%。
• 投资评级：给予买入-A的投资评级，6个月目标价为53.40元。
• 股价表现：2022年10月25日股价为42.72元，12个月价格区间为29.41/49.00元。

财务数据

• 营收与利润趋势：
  • 2022年营收预计38,053亿元，同比增长10.1%。
  • 2022年净利润预计25.57亿元，同比增长11.1%。
  • 2024年净利润预计40.47亿元，同比增长30.2%。
• 利润率变化：
  • 毛利率预计从30.7%提升至32.0%。
  • 营业利润率预计从8.3%提升至10.9%。
  • 净利润率预计从6.7%提升至8.8%。
• 估值指标：
  • 市盈率（PE）预计从32.5下降至18.5。
  • 市净率（PB）预计从4.5下降至3.0。
  • ROIC预计从19.0%提升至29.0%。

风险提示

• 药品和医美产品研发进度不达预期。
• 药品和医美产品销售不达预期。
• 药品降价幅度大于预期。

财务指标概览

总结

华东医药在2022年前三季度实现营收与利润的稳健增长，其中医美板块增长最为显著，显示出公司在该领域的强劲发展势头。医药工业板块也逐步改善，创新研发持续推进，为未来业绩增长提供支撑。公司获得买入-A的投资评级，未来发展前景乐观，但需关注产品研发及销售的不确定性。