20221106-天风证券-华东医药-000963.SZ-业绩保持稳步增长_医美板块持续发力_3页_732kb

华东医药（000963）总结

核心内容概述

华东医药在2022年前三季度保持了稳健的业绩增长，公司整体表现积极，医美板块成为主要增长引擎。公司同时加大了研发投入，为未来创新药发展奠定基础。分析师维持“买入”评级，并对2022-2024年的财务表现进行了预测。

主要观点

• 业绩稳步增长：公司2022年Q1-Q3实现营收278.59亿元，同比增长7.4%；归母净利润19.81亿元，同比增长4.54%；扣非归母净利润19.01亿元，同比增长7.89%。
• 医药商业稳定增长：Q3医药商业营收189.7亿元，同比增长9.8%；累计净利润3.0亿元，同比增长5.0%。
• 医药工业逐步改善：Q3医药工业营收27.1亿元，同比增长14.0%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增加11.1%。
• 医美板块高速增长：Q3医美板块营收13.7亿元，创同期新高。海外业务表现亮眼，英国Sinclair Q3营收达7.9亿元人民币，同比增长79.7%。国内医美板块由欣可丽美学推动，Q1-Q3营收达4.4亿元，预计第四季度将延续良好增长态势。
• 研发持续投入：2022年Q1-Q3医药工业研发支出达8.7亿元，同比增长21.5%。利拉鲁肽注射液糖尿病适应症完成发补资料递交，肥胖适应症申请已受理。MaiLi Extreme透明质酸和伊妍仕M型产品进展顺利。
• 盈利预测调整：由于疫情反复和期间费用调整，公司2022-2024年盈利预测有所调整，预计营业收入分别为381.81/422.29/469.47亿元，归母净利润分别为26.07/31.55/38.19亿元。
• 估值持续优化：公司市盈率（P/E）从2020年的26.06下降至2022E的28.19，预计2024E将降至19.24；市净率（P/B）从2020年的5.03下降至2022E的3.81，预计2024E将降至2.80；市销率（P/S）从2020年的2.18下降至2024E的1.57；EV/EBITDA从2020年的10.12上升至2022E的19.06，预计2024E将降至12.09。

关键信息

财务表现

财务比率

股价与市场表现

• 当前价格：43.98元
• 投资评级：买入（维持评级）
• 分析师：杨松、张雪
• 相关报告：
  1. 《华东医药-半年报点评：业绩稳步增长，工业微生物和医美板块成发展新动力》2022-08-10
  2. 《华东医药-公司深度研究：深度布局合成生物学蓝海，开启第二增长曲线》2022-08-01
  3. 《华东医药-年报点评报告：Q1业绩略超预期，工业微生物和医美板块高增长》2022-05-05

风险提示

• 产学研合作进展的不确定性
• 工业微生物业务开展进度不及预期
• 创新药研发进展低于预期

结论

华东医药在2022年前三季度表现出色，营收和净利润均实现增长，其中医美板块表现尤为突出。公司通过加大研发投入，推动创新药发展，同时优化海外业务布局，增强市场竞争力。尽管面临一定的风险因素，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。