20220810-安信证券-华东医药-000963.SZ-医药工业逐步企稳且医美快速发展_2022H1业绩稳健增长_5页_440kb

华东医药2022年半年度报告总结

核心内容概览

华东医药（000963.SZ）于2022年8月9日发布了2022年半年度报告。报告显示，公司2022年上半年实现营收181.98亿元，同比增长5.93%；归母净利润13.41亿元，同比增长3.09%。业绩稳健增长主要得益于医药工业的企稳回升以及医美业务的持续高增长。

主要观点

1. 业务板块表现

• 商业板块：实现营收122.28亿元，同比增长3.93%。
• 制造业板块：实现营收57.29亿元，同比增长2.31%。
• 医美业务：实现营收8.97亿元，同比增长130.25%，成为业绩增长的主要驱动力。

2. 医美业务发展

• 海外市场：全资子公司英国Sinclair2022H1实现营收5.31亿元，同比增长104.3%。公司于2022年2月完成对Viora的收购，并于5月获得PréimeDermaFacial设备的全球分销权（除德国、英国外）。
• 国内市场：欣可丽美学2022H1实现营收2.71亿元，盈利水平持续向好。高端产品Ellanse®伊妍仕®市场覆盖率提升，签约医院超500家，培训认证医生超900人。

3. 医药工业经营改善

• 中美华东：2022H1实现营收55亿元，同比增长1.4%；扣非后归母净利润10.64亿元，同比下降3.7%。2022Q2营收和利润环比改善，公司逐步摆脱集采、医保谈判降价和疫情扰动等影响。

4. 研发创新布局加速

• 利拉鲁肽注射液的肥胖或超重适应症上市许可申请于2022年7月获受理。
• HDM2002已于2022年7月向CDE递交Pre-BLA申请。
• ARCALYST®计划于2022H2在国内递交BLA申请。

关键信息

股权激励计划

公司拟以25.00元/股价格向117名核心骨干授予500万股，业绩考核目标为2022-2024年净利润分别不低于2021年净利润的7%、23%、50%。该计划有助于绑定核心人才，为公司中长期发展奠定基础。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：57.40元。
• 当前股价（2022-08-09）：43.95元。
• 盈利预测：
  • 2022E：净利润28.73亿元，同比增长24.8%。
  • 2023E：净利润34.51亿元，同比增长20.1%。
  • 2024E：净利润40.79亿元，同比增长18.2%。

财务指标预测

估值数据

风险提示

• 药品和医美产品研发进度不达预期。
• 药品和医美产品销售不达预期。
• 药品降价幅度大于预期。

财务报表摘要

利润表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

总结

华东医药在2022年上半年展现出稳健增长的态势，主要得益于医药工业企稳回升和医美业务的快速增长。医美业务作为公司新的增长点，海外与国内市场均表现良好。医药工业经营环比改善，研发创新持续推进，进一步巩固公司竞争力。公司通过股权激励计划绑定核心人才，为中长期发展提供保障。投资建议为“买入-A”，目标价为57.40元，盈利预测显示公司未来三年净利润持续增长，估值指标逐步优化，具备较好的投资潜力。