20221013-华安证券-华东医药-000963.SZ-医美业务维持高增_业绩预增符合预期_4页_415kb

华东医药2022年前三季度业绩总结

核心内容

华东医药在2022年前三季度实现了归母净利润19.71-20.66亿元，同比增长4%-9%；扣非归母净利润18.68-19.38亿元，同比增长6%-10%。第三季度归母净利润6.31-6.60亿元，同比增长6%-11%；扣非归母净利润6.08-6.53亿元，同比增长7%-15%。公司整体业绩表现符合预期，其中医美业务维持高增趋势，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

事件概述

公司发布2022年前三季度业绩报告，数据显示公司整体业绩稳健增长，医美业务表现尤为突出。公司医美板块在2022年上半年实现营业收入8.97亿元，同比增长130.25%，营收占比提升至4.93%。第三季度医美业务继续保持高速增长，营收创历史新高。

医美业务发展

• 伊妍仕产品：自2021年8月上市以来，市场拓展顺利，截至2022H1已签约合作医院超过500家，培训认证医生超过900人。
• 酷雪Glacial Spa®：2022年3月引进美国R2公司的冷触美容仪，预计在Q4加速放量。
• 行业旺季：Q4作为医美旺季，十一假期期间医美机构人流恢复较好，预计少女针及酷雪等产品将实现增长。

医药工业板块表现

公司通过稳固院内市场、拓展院外市场，克服了集采和产品降价等不利因素的影响，三季度营业收入和扣非归母净利润均实现两位数增长。此外，公司完成对德国HeidelbergPharma公司35%的股权投资，成为其第二大股东，进一步丰富了肿瘤领域的创新产品管线。

投资建议

公司聚焦轻医美领域，布局玻尿酸、肉毒素、光电设备等产品，医美2.0产品伊妍仕逐渐放量，后续产品管线众多，未来可持续增长动力强。预计公司2022~2024年EPS分别为1.44/1.59/1.77元/股，对应当前股价PE分别为27/24/22倍。维持“买入”评级。

财务指标概览

营收与利润

估值指标

资产负债表

现金流量表

风险提示

• 公司产品研发进度不及预期；
• 医美器械NMPA注册时间长于预期；
• 医美行业竞争加剧；
• 市场销售不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

重要声明

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