宏观专题报告：不良分化之谜-20190508-联讯证券-16页_2mb

银行不良分化之谜总结

核心内容概述

本文围绕中国银行业不良资产的分化现象展开分析，重点探讨了2015年以来大行与中小行在资产质量上的差异，以及新监管政策对中小行带来的影响。通过分析五级分类标准、不良处置方式、拨备覆盖率和拨贷比等指标，揭示了不良资产的生成、处理及对银行利润的影响机制。同时，文章还结合图表数据，指出政策导向和经济周期对银行资产质量的深远影响。

主要观点

• 不良分化始于2015年：随着供给侧改革的推进，大企业与中小企业融资环境分化，导致大行与中小行的资产质量出现明显差异。
• 监管标准从“软标准”向“硬标准”转变：新政策将逾期天数作为不良划分的重要依据，提高了分类的透明度和准确性，对中小行形成更大监管压力。
• 不良处置方式：包括清收、核销和转让，其中核销和转让是中小行常用手段，但核销受税收政策限制，转让则需确保AMC有盈利空间。
• 不良生成率上升：2018年上市银行的不良生成率较2017年有所上升，反映不良压力持续存在。
• 政策对中小行的利好：2018年后，政策开始扶持中小企业，为中小行提供了缓解不良压力的机会。

关键信息

一、不良分化背景

• 2015年供给侧改革启动，经济增速放缓，企业融资困难，导致中小企业不良率上升。
• 大行因服务大企业而资产质量改善，中小行则因资金流向大企业而面临更大压力。
• 2018年政策转向支持中小企业，为中小行带来喘息机会。

二、不良划分标准变化

• 旧标准：以文字表述为主，分类不够明确。
• 新标准：以逾期天数为硬指标，明确将逾期90天以上贷款划为不良，270天以上为可疑类，360天以上为损失类。
• 对非零售债务人，若5%以上的债权逾期，该债务人在银行的所有债权均应划为不良。

三、不良处置方式

• 清收：优先采用，包括处置抵债资产、企业破产清算、第三方担保人还款。
• 核销：用拨备抵消无法收回的贷款，减少不良规模，但受税收政策影响。
• 转让：将不良贷款打包出售给AMC，需折价以确保盈利。

四、不良率与拨备覆盖率关系

• 拨备覆盖率是监管指标，新标准下不良率可能上升，导致拨备覆盖率下降。
• 2018年银行通过增加贷款总额、计提拨备和核销不良贷款来维持指标平稳。
• 拨贷比与拨备覆盖率的变化反映了银行的逆周期调节能力。

五、不良生成率分析

• 2018年上市银行的平均不良生成率为62.2%，高于2017年的56%。
• 不良生成率公式：
  $$
  \text{不良生成率} = \frac{\text{期末不良贷款额} - \text{期初不良贷款额} + \text{期间核销额} + \text{期间转让额}}{\text{期末与期初贷款总额的算术平均值}}
  $$

六、经济周期与银行利润关系

• 银行资产质量与宏观经济密切相关，经济下行时不良增加，银行利润下降。
• 2014年以前，净利润与拨备增速同向；2014年后，两者增速反向，表明不良压力增加，拨备主要用于核销。

七、未来展望

• 中小行不良压力仍存在，但政策利好为缓解不良提供了可能。
• 中小企业具备灵活性和创新力，未来可能在稳定经济和增加就业方面发挥重要作用。

图表与数据要点

• 图表1：2017年大行与中小行不良率开始分化。
• 图表2：2016年大行与中小行关注类贷款占比出现分化。
• 图表3：近三年关注类贷款迁徙率稳步上升。
• 图表4：银行贷款的五级分类标准。
• 图表5：2018年上市银行逾期贷款率下降，中小行上升。
• 图表6：城商行不良贷款偏离度较高。
• 图表7：2011-2018年上市银行拨贷比和拨备覆盖率。
• 图表8：拨备覆盖率与逾期纳入不良比例的对照情况。
• 图表9：银行加速核销不良贷款。
• 图表10：18家上市银行不良生成率。
• 图表11：不良贷款与逾期90天以上贷款同步性较高。
• 图表12：关注类贷款与逾期贷款同步性较高。
• 图表13：2014年前净利润与拨备增速同向。
• 图表14：2014年后净利润与拨备增速反向。
• 图表15：经济增速与银行利润成正比。

风险提示

• 政策变动超预期：新监管政策可能对中小行带来更大压力。
• 经济波动：不良贷款的变化与宏观经济密切相关，需关注经济走势。

投资建议

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业整体回报预期。

分析师信息

• 李奇霖：联讯证券董事总经理，首席经济学家。
• 研究助理：常娜，联系方式未公开。

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