传媒行业月报：板块业绩表现低迷，关注游戏、出版及细分龙头-20190508-财富证券-17页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2019年4月，传媒行业整体表现低迷，申万传媒指数下跌7.64%，在28个子行业中排名倒数第一。行业估值为36.24倍，位于历史后17.16%的分位。行业整体盈利承压，年报和一季报数据显示，2018年传媒行业营收同比增长12.49%，但归母净利润大幅下滑139.27%；2019年第一季度营收同比增长5.1%，归母净利润同比下滑24.86%。

主要观点

• 行业整体表现不佳：传媒板块在4月整体下跌，且受宏观经济影响，广告、营销等子行业仍面临较大压力。
• 游戏板块表现突出：游戏板块在4月迎来业绩回升，19Q1营收同比增长7.3%，预计全年盈利将企稳回升。
• 出版板块稳健：出版板块经营稳定，现金流良好，抗风险能力强，预计2019年全年将保持平稳增长。
• 影视板块仍处低迷期：影视板块盈利尚未复苏，受政策和行业调整影响较大。
• 投资建议：当前建议关注游戏、出版以及细分领域龙头，具体包括完美世界、游族网络、三七互娱、吉比特、宝通科技、新经典、山东出版、中文传媒、中公教育、万达电影、中国电影。

关键信息

1. 市场表现与估值

• 整体情况：4月传媒行业指数下跌7.64%，跑输上证综指、沪深300指数、创业板指和中小板指。
• 子行业情况：三级子行业全面下跌，其他互联网服务、互联网信息服务、有线电视网络跌幅最大。
• 个股情况：4月151只个股中，29只上涨，121只下跌，开元股份、腾信股份等涨幅居前，乐视网、*ST印记等跌幅居后。
• 行业估值：整体法估值和中位数估值分别位于历史后7.1%和17.16%的分位，相对沪深300估值为1.68倍，低于历史中位数。

2. 年报、一季报业绩分析

• 2018年业绩：传媒行业实现营收5821.14亿元，同比增长12.49%，归母净利润亏损221.82亿元，同比下降139.27%。
• 2019Q1业绩：实现营收1290.86亿元，同比增长5.1%，归母净利润同比增长24.86%，但整体仍承压。
• 子板块表现：
  • 游戏：营收增速6.59%，归母净利润增速-192.62%，但19Q1开始回暖。
  • 影视：营收增速-2.22%，归母净利润增速-195.04%，盈利下滑明显。
  • 营销：营收增速26.53%，归母净利润增速-174.74%，广告行业增速下滑。
  • 出版：营收增速-0.53%，归母净利润增速1.92%，盈利稳健。

3. 投资观点

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 投资主线：
  • 游戏板块：关注研发实力强、运营能力突出、业绩稳健增长的龙头企业。
  • 出版板块：关注图书出版发行能力强、分红率稳步提升的优质标的。
  • 细分领域：关注业绩增长确定性较高的优质龙头。

4. 行业数据跟踪

• 电影：1-4月实际票房同比下降4.38%，观影人次同比下降12.3%，但4月票房回暖，单月实际票房同比增长20.61%。
• 广告：2019Q1全媒体广告市场刊例收入同比下降11.2%，广告主信心下降，预算投入更趋谨慎。
• 游戏：4月30日，IOS游戏畅销榜中，完美世界、吉比特、三七互娱等公司产品表现亮眼。
• 电视：4月电视剧台播收视率前三为《如果可以这样爱》《因法之名》《一场遇见爱情的旅行》。
• 网络视频：网络剧播映指数前三为《权力的游戏第八季》《致我们暖暖的小时光》《倚天屠龙记》。
• 图书零售：虚构类图书《活着》重回榜首，非虚构类《皮囊》位居第一，少儿类图书《狼王梦(升级版)》表现亮眼。

风险提示

• 行业监管趋严：政策对传媒行业的影响仍在持续。
• 宏观经济下行：广告行业受宏观经济影响较大。
• 公司发展不及预期：部分公司业绩未达预期，需关注其发展动态。