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联讯证券宏观专题研究：不良分化之谜

核心内容概述

本报告分析了中国银行业不良贷款的分化趋势，特别是自2015年以来大行与中小行之间的不良贷款差异，并探讨了监管政策调整对中小行不良压力的影响及应对策略。

主要观点

• 不良分化始于2015年：随着供给侧改革的推进，经济结构分化导致大企业与中小企业融资环境差异扩大，进而引发大行与中小行的资产质量分化。
• 监管政策变化：2019年发布的《商业银行金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）》将逾期天数作为不良划分的重要标准，标志着从“软标准”向“硬标准”的转变。
• 中小行面临更大压力：新办法实施后，逾期90天以上的贷款将被纳入不良贷款，这对中小行的资产质量提出了更高要求，不良率可能进一步上升。
• 不良处置方式：包括清收、核销和转让，其中核销和转让可以有效降低不良贷款规模，但存在监管限制和税收考量。
• 不良生成率：2018年银行平均不良生成率为62.2%，表明不良贷款生成速度加快。
• 政策支持中小企业：2018年后，政策开始扶持中小企业，为中小银行提供了缓解不良压力的机会。
• 银行拨备与利润关系：2014年前拨备与利润同步增长，2014年后拨备与利润增速呈反向趋势，反映不良压力增加，拨备更多用于核销。

关键信息

一、不良贷款的分化

• 不良率差异：2017年以后，大行与中小行不良率出现明显分化，中小行不良率上升更快。
• 关注类贷款占比：2016年开始关注类贷款占比出现分化，反映银行在划分不良时的松紧程度。
• 不良生成率：2018年平均不良生成率上升至62.2%，显示不良贷款生成速度加快。

二、不良贷款的分类标准

三、不良贷款的应对策略

• 冲量压低不良：通过增加贷款总额和拨备计提来降低不良贷款率，但可能影响银行利润和资本金。
• 核销和转让：核销用于处理无法收回的贷款，转让则通过出售不良贷款给AMC等方式降低不良规模。

四、不良贷款与宏观经济的关系

• 经济周期影响：经济下行时，银行资产质量恶化，不良增加，核销和拨备计提随之上升。
• 政策支持：2018年后，政策扶持中小企业，为中小银行不良压力缓解提供了契机。

风险提示

• 政策变动超预期可能对银行不良贷款和拨备计提产生重大影响。

图表与数据

• 图表1：2017年大行与中小行不良率开始分化
• 图表2：2016年大行与中小行关注类贷款占比分化
• 图表3：近三年银行关注类贷款迁徙率稳步上升
• 图表4：银行贷款的五级分类标准
• 图表5：2018年上市银行逾期贷款和不良贷款数据
• 图表6：城商行不良贷款偏离度较高
• 图表7：2011-2018年上市银行拨贷比和拨备覆盖率
• 图表8：拨备与逾期90天纳入不良的对照情况
• 图表9：银行不良处置方式数据
• 图表10：18家上市银行不良生成率
• 图表11：不良贷款与逾期90天以上贷款的同步性
• 图表12：关注类贷款与逾期贷款的同步性
• 图表13：2014年前净利润与拨备增速同向
• 图表14：2014年后净利润与拨备增速反向
• 图表15：经济增速与银行利润正相关

结论

中小银行的不良贷款问题在政策调整后更加突出，其资产质量分化趋势明显。未来政策对中小企业的支持将有助于缓解中小银行的不良压力，但银行仍需通过核销、转让等手段来应对不良贷款的增加。监管政策的变化和宏观经济周期对银行不良贷款和拨备计提具有重要影响。