传媒行业：板块业绩表现低迷，关注游戏、出版及细分龙头-20190508-财富证券-17页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

2019年4月，传媒行业整体表现低迷，申万传媒指数下跌7.64%，在28个子行业中排名倒数第一。行业估值方面，截至2019年4月30日，中位数估值为36.24倍，处于历史较低分位。板块内各子行业普遍下跌，游戏、出版表现相对较好，而影视和营销板块仍面临盈利压力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 传媒行业指数在2019年4月下跌5.99%，与上证综指、沪深300指、创业板指相比，跌幅较大。
   • 2019年3月，申万传媒指数下跌7.64%，跑输各大指数，整体市场表现不佳。

2. 2018/2019Q1业绩分析

   • 2018年传媒行业营收同比增长12.49%，但归母净利润大幅下滑139.27%，主要受资产减值损失影响。
   • 2019Q1营收同比增长5.1%，但归母净利润下降24.86%，板块盈利尚未出现好转。
   • 出版板块盈利最为稳健，游戏板块在2019Q1开始复苏，影视和营销板块仍受监管和宏观经济影响。

3. 投资建议

   • 建议关注三条投资主线：游戏板块、出版板块、细分领域业绩增长确定性高的优质龙头。
   • 游戏板块：推荐关注研发实力强、运营能力突出、业绩稳健增长的龙头企业，如完美世界、游族网络、三七互娱、吉比特、宝通科技。
   • 出版板块：推荐关注图书出版发行能力强、分红率稳步提升的优质标的，如新经典、山东出版、中文传媒。
   • 细分领域：推荐关注中公教育、万达电影、中国电影等。

关键信息

• 行业估值：截至2019年4月30日，传媒行业整体估值26.74倍，中位数估值36.24倍，位于历史后17.16%的分位。
• 游戏板块：2019Q1板块营收同比增长7.3%，利润端同比下滑6.28%，预计全年盈利将企稳回升。
• 出版板块：2018/2019Q1扣非归母净利润增速分别为4.22%和7.75%，表现稳健。
• 影视板块：2018/19Q1归母净利润增速分别为-195.04%和-72.06%，盈利尚未复苏。
• 营销板块：受宏观经济影响，广告行业增速下滑，广告主信心下降，预算投入更趋谨慎。

风险提示

• 行业监管趋严
• 宏观经济持续下行
• 公司发展不及预期

详细分析

1. 市场表现与估值

• 整体情况：4月市场小幅调整，传媒行业表现最差。
• 子行业情况：三级子行业全面下跌，其他互联网服务、有线电视网络跌幅最大。
• 个股情况：部分个股表现突出，如开元股份、腾信股份等；而乐视网、*ST印记等跌幅较大。
• 行业估值：相对沪深300的估值有所上升，但仍低于历史中位数。

2. 年报、一季报业绩分析

• 2018年业绩：营收同比增长12.49%，归母净利润大幅下滑139.27%，资产减值损失增加。
• 2019Q1业绩：营收同比增长5.1%，归母净利润下降24.86%，板块盈利压力仍未缓解。
• 子板块表现：出版板块表现最佳，游戏板块开始复苏，影视和营销板块仍面临挑战。

3. 行业数据跟踪

• 电影：2019年1-4月实际票房同比下降4.38%，但4月单月票房增长20.61%，主要受进口片影响。
• 广告：全媒体广告市场延续下滑，广告主信心下降，预算投入更谨慎。
• 游戏：手游市场回暖，页游开服数量和平台排名显示市场活跃。
• 电视：电视剧收视率排名显示《如果可以这样爱》表现最佳。
• 网络视频：网络剧和电视剧播映指数显示《权力的游戏第八季》和《如果可以这样爱》表现突出。
• 图书零售：虚构类图书《活着》重回榜首，非虚构类《皮囊》首次问鼎，少儿类图书表现稳定。

投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 股票评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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