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快递行业2018及2019Q1财报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年及2019年第一季度中国快递行业的主要发展趋势，包括电商对行业的影响、市场集中度的变化、主要企业的业务量、运营情况、网络结构、成本结构及盈利能力等。整体来看，快递行业在电商持续增长的推动下保持高速发展，市场集中度持续提升，通达系企业（中通、韵达、圆通）在业务量和市场份额方面表现突出，顺丰则在服务品质和盈利能力方面保持领先。

主要观点

• 电商持续增长，推动快递业务量提升：2018年，国内电商保持高增长，拼多多等新兴平台崛起，对快递业务量贡献显著，其中拼多多订单增量占行业比达73%。
• 市场集中度不断提升：CR6（前六家快递企业）市场份额从2017年的66.67%提升至2018年的72.37%，CR8（前八家）市场份额达81.2%。
• 通达系企业快速崛起：中通、韵达、圆通等企业业务量和市场份额持续上升，中通稳居行业龙头地位，韵达加速追赶。
• 顺丰服务品质领先，盈利能力稳定：顺丰在时效和客户满意度方面表现突出，且其ROE相对较低但收益质量高，经营性现金流净额远高于净利润。
• 区域发展不均衡：华东和华南仍是主要产粮区，但各企业增长侧重点不同，申通因华南业务量增长而表现突出。

关键信息

一、行业整体情况

• 电商增长迅猛：2018年，电商GMV达4,716亿元，同比增长234%，其中拼多多订单量占行业比达29%，且订单增量贡献占行业比达87%。
• 快递业务量增长：2018年，快递行业业务量达507亿件，同比增长26.6%。
• 行业集中度持续提升：CR6从2017年的66.67%增长至2018年的72.37%，CR8则达到81.2%。

二、业务量与市场份额

• 中通、韵达业务量领先：中通业务量在2018年达85亿件，韵达达69.9亿件，两者均保持较高增速。
• 申通、百世业务量增长显著：申通业务量从2017年的43亿件增长至2018年的51亿件，增速达31.1%；百世业务量从2017年的401亿件增长至2018年的507亿件。
• 2019Q1业务量：中通业务量22.67亿件，韵达17.8亿件，圆通16.6亿件，百世13.85亿件，申通12.8亿件，顺丰9.8亿件。

三、运营情况

• 资产变“重”趋势明显：中通、韵达、圆通等企业加大了对运输工具、中转中心和自动化设备的投资。
• 区域营收结构差异：顺丰区域结构最为分散，申通在华南地区增长迅猛，圆通和韵达区域结构较为集中。
• 加盟商结构：韵达加盟商分散度较高，申通则以大加盟商为主。

四、成本与盈利分析

• 中转成本：中通单件中转成本最低，圆通降幅最大（14.1%），主要得益于产能优化。
• 单件总收入与成本：顺丰单件总收入最高，圆通和申通的单件总收入相对较低，但申通的单件收入增长显著。
• 单件净利润：顺丰单件净利润最高，中通、申通、韵达紧随其后，圆通、百世则相对较低。
• 盈利能力：通达系企业ROE较高，中通和韵达净利率较高，主要因派费未计入收入和成本。

五、财务表现

• 现金流状况良好：多数企业经营性现金流净额超过净利润，顺丰表现最优。
• 应收账款与应付账款：多数企业应收账款较低，应付账款较高，反映较强的议价能力。
• 盈利能力差异：顺丰单件净利润高于其他企业，中通和韵达在运营效率上表现较好。

总结

2018年及2019年第一季度，中国快递行业在电商的强劲带动下保持高速增长，市场集中度持续提升，通达系企业（中通、韵达、圆通）在业务量和市场份额上表现突出。中通凭借业务量和中转自动化水平，保持行业领先地位；韵达则加速追赶，市场份额提升明显。顺丰在服务品质和盈利能力上保持优势，尽管ROE相对较低，但收益质量高。行业整体呈现“马太效应”，头部企业持续扩张，而中小快递企业面临更大竞争压力。