20250331-太平洋-天味食品-603317.SH-天味食品_盈利水平持续改善_来年目标展望积极_5页_882kb

天味食品（603317）总结

核心内容概述

天味食品（603317）在2024年实现了良好的业绩增长，全年收入达34.76亿元，同比增长10.41%，归母净利润达6.25亿元，同比增长36.77%。公司表现超出市场预期，特别是在第四季度，收入和净利润分别同比增长21.57%和41.03%，显示出强劲的销售势头。公司计划在2025年保持收入和利润不低于15%的增长目标，显示出对未来的积极展望。

主要观点

• 业绩表现优异：2024年公司顺利达成业绩目标，Q4收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于春节备货旺季及经销商政策支持。
• 产品结构优化：中式复调、火锅底料等核心产品表现突出，其中中式复调同比增长16.6%，火锅底料同比增长25.3%，香肠腊肉全年表现稳健。
• 线上业务增长显著：2024年线上收入达5.96亿元，同比增长51.7%，显示公司线上渠道的快速发展。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升1.9个百分点至39.8%，销售费用率下降2.4个百分点至13.0%，净利率提升3.8个百分点至18.6%。
• 渠道优化策略：公司通过“优商扶商”策略，淘汰尾部经销商，提升单个经销商收入体量26.6%，改善渠道质量。
• 财务指标改善：2024年公司实现较高分红比例（97.62%），且经营性现金流保持正增长，显示公司良好的现金流管理能力。

关键信息

股票数据

• 目标价：17.68元
• 昨收盘：13.90元
• 总股本/流通：10.65亿股
• 总市值/流通：148.05亿元
• 12个月内最高/最低价：15.78/8.5元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标预测

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

未来展望

公司计划通过新品推出、渠道优化、线上协同等方式，持续提升市场份额和盈利能力。2025年目标价为17.68元，对应26倍PE，显示出市场对公司未来增长的信心。

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 渠道拓展不及预期
• 新品推广不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

研究机构信息

• 太平洋证券股份有限公司
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• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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