> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天味食品（603317.SH）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概述 天味食品（603317.SH）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，展现出“内生+外延”双轮驱动的强劲发展态势。公司投资评级为“增持（维持）”，表明市场对其未来表现持乐观态度。当前股价为13.58元，总市值为144.23亿元，流通市值与总股本一致，均为10.62亿股。近3个月换手率高达84.85%，反映市场关注度较高。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **2026H1 营收与利润**：公司2026年半年报显示，营业收入达到20.28亿元，同比增长45.80%；归母净利润为3.81亿元，同比增长100.40%。 - **2026Q2 单季表现**：单季度营业收入8.97亿元，同比增长19.76%；归母净利润1.31亿元，同比增长13.36%。 - **并表业务贡献**：控股子公司食萃、加点滋味、一品味享合计贡献收入5.03亿元，归母净利润3436万元，推动整体业绩增长。 - **盈利预测上调**：基于并表业务的积极影响，公司2026-2028年归母净利润预测为7.7/8.6/9.6亿元，较原预测（6.8/7.8/8.9亿元）有所上调。 ### 产品与渠道表现 - **产品增长情况**： - 火锅调料收入2.8亿元，同比增长10.9%； - 菜谱式调料收入5.3亿元，同比增长14.2%； - 其他产品收入0.9亿元，同比增长222.6%，主要受益于并表增量。 - **渠道增长情况**： - 线上渠道收入同比增长34.0%，增长显著； - 线下渠道收入同比增长15.6%，有所恢复，主因行业竞争秩序优化及经销商回补库存； - 线上与线下渠道协同发力，推动整体增长。 ### 毛利率与费用率变化 - **毛利率提升**：2026Q2毛利率为38.9%，同比提升1.9个百分点，主要受益于原材料采购价格下降、产品结构优化及供应链成本管控。 - **费用率变动**： - 销售费用率同比上升4.1个百分点，主因费用投放节奏错期及公司主动加大投入； - 管理费用率同比下降0.5个百分点，研发费用率持平，财务费用率微升0.1个百分点； - 净利率为16.0%，同比略有下降0.4个百分点。 ### 股东回报政策 - 公司承诺2026-2028年每年现金分红比例不低于80%，2025年分红及回购金额占归母净利润的104.82%，2026H1持续推进股份回购（281万股），体现出公司对长期发展的信心。 ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 34.76| 34.49| 41.55| 46.11| 50.84| | 归母净利润(亿元) | 6.25 | 5.70 | 7.66 | 8.62 | 9.57 | | 毛利率(%) | 39.8 | 40.7 | 41.3 | 41.6 | 42.0 | | 净利率(%) | 18.0 | 16.5 | 18.4 | 18.7 | 18.8 | | ROE(%) | 13.8 | 12.6 | 15.8 | 16.6 | 17.0 | | EPS(元) | 0.59 | 0.54 | 0.72 | 0.81 | 0.90 | | P/E(倍) | 23.1 | 25.3 | 18.8 | 16.7 | 15.1 | - **估值指标**：当前股价对应2026年PE为18.8倍，2027年为16.7倍，2028年为15.1倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。 - **EV/EBITDA**：估值倍数从2026年的11.2倍降至2028年的8.0倍，表明市场对公司价值的认可逐步提升。 ## 风险提示 - 竞争加剧风险； - 原材料价格大幅上涨风险； - 食品安全风险。 ## 结论 天味食品凭借“内生+外延”双轮驱动策略，实现了业绩的高速增长。公司毛利率持续优化，线上渠道表现亮眼，线下渠道逐步恢复。同时，公司高比例的分红政策与持续的股份回购，进一步增强了市场信心。未来三年，公司预计保持稳健增长，估值持续走低，市场对其长期发展充满期待。投资者需关注行业竞争、原材料成本及食品安全等潜在风险。