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家电行业2022年三季报业绩分析总结

核心内容概览

2022年第三季度，家电行业整体受疫情扰动，营收增速放缓，但利润端表现优于营收端。行业整体营业收入为10345.24亿元，同比增长2.58%；归母净利润为766.15亿元，同比增长14.11%。从二级市场表现看，家电行业三季度涨幅为-10.94%，在申万一级行业中排名中下游，但较一季度有所改善。

主要观点

• 营收增速放缓：受疫情反复和地产表现低迷影响，三季度家电行业营收增长乏力，整体收入增速为1.0%，环比下降4.7%。
• 利润端改善：原材料价格回落与企业优化产品结构、降本增效共同推动了利润端增长，行业毛利率和净利率分别提升0.95pct和0.64pct。
• 细分板块表现分化：
  • 白电板块：营收增长6.22%，净利润增长12.49%，受益于旺季及产品结构优化。
  • 黑电板块：营收同比下降11.96%，但净利润增长33.84%，主要受益于创维数字净利润大幅增长。
  • 小家电板块：营收增长4.28%，净利润增长9.86%，线上销售表现较好，但部分品类利润增长受限。
  • 厨电板块：营收和净利润均出现下滑，主要受地产拖累及疫情影响。

关键信息

原材料价格

• 2022Q1原材料价格因地缘冲突和供需缺口上涨，Q2-Q3价格回落，对成本端形成支撑，毛利率和净利率有所改善。

行情表现

• 2022前三季度家电行业涨幅为-10.94%，在申万一级行业中排名中下游。
• 三季度新兴品类如投影仪、集成灶等表现较好，跑赢沪深300指数。

社零数据

• 2022上半年家电销售因疫情有所下滑，但6月及三季度因夏季旺季和疫情缓解，社零数据有所回升。
• 9月社零同比下降6.1%，主因疫情反复和居民收入预期下降。

投资建议

• 向好因素：
  • 原材料价格回落缓解成本压力。
  • 疫情管控优化，地产销售恢复有望带动需求。
  • 人民币贬值利好出口型企业。
• 关注赛道：建议关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，如清洁电器、集成灶、投影仪等。
• 风险提示：
  • 原材料价格大幅上涨。
  • 汇率大幅波动。
  • 居民收入不及预期，需求恶化。
  • 地缘战争及冲突加剧。

分板块详细分析

白电板块

• 营收：6918.03亿元，同比增长6.22%。
• 净利润：561.90亿元，同比增长12.49%。
• 毛利率：25.2%，净利率：8.28%，同比提升。
• 主要企业表现：
  • 美的集团：营收增长3.45%，净利润增长4.33%。
  • 海尔智家：营收增长8.91%，净利润增长17.26%。
  • 格力电器：营收增长6.77%，净利润增长17.00%。

黑电板块

• 营收：1482.87亿元，同比下降11.96%。
• 净利润：33.28亿元，同比增长33.84%。
• 毛利率：11.91%，净利率：2.73%，同比提升。
• 主要企业表现：
  • 创维数字：净利润增长162.82%，受益于智能终端业务。
  • 极米科技：营收增长9.02%，净利润增长9.77%。

小家电板块

• 营收：676.22亿元，同比增长4.28%。
• 净利润：63.65亿元，同比增长9.86%。
• 毛利率：30.04%，净利率：9.47%，同比提升。
• 主要企业表现：
  • 苏泊尔：营收下降4.37%，净利润增长5.47%。
  • 新宝股份：营收增长0.13%，净利润增长41.84%。
  • 飞科电器：营收增长29.74%，净利润增长47.57%。

厨电板块

• 营收：252.54亿元，同比下降1.18%。
• 净利润：31.40亿元，同比下滑7.93%。
• 毛利率：40.53%，净利率：12.46%，同比下滑。
• 主要企业表现：
  • 火星人：营收增长2.72%，净利润下降19.94%。
  • 亿田智能：营收增长19.02%，净利润增长3.50%。
  • 华帝股份：营收增长7.42%，净利润增长1.10%。

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨。
2. 汇率大幅波动。
3. 居民收入不及预期，需求恶化。
4. 地缘战争及冲突加剧。

图表目录

• 图表1：家电行业营收及增速
• 图表2：家电行业归母净利及增速
• 图表3：家电细分板块2022Q3营收同比增速
• 图表4：家电细分板块2022Q3净利润同比增速
• 图表5：家电行业2022Q3单季度营收同比增速
• 图表6：2022Q3家电行业利润率
• 图表7：2022Q3家电行业费用率
• 图表8：家电行业2022Q3单季度净利润同比增速
• 图表9：螺纹钢价格走势
• 图表10：铜与铝价格走势
• 图表11：全行业涨跌幅排名
• 图表12：2022Q3家电行业分板块相对沪深300涨跌幅
• 图表13：社会消费品零售总额及同比增速
• 图表14：家电类零售额当月同比
• 图表15：白电板块营收及增速
• 图表16：白电板块归母净利及增速
• 图表17：白电板块毛利率及净利率
• 图表18：白电板块费用率
• 图表19：白电板块公司表现
• 图表20：黑电板块营收及增速
• 图表21：黑电板块归母净利及增速
• 图表22：黑电板块毛利率及净利率
• 图表23：黑电板块费用率
• 图表24：黑电板块公司表现
• 图表25：小家电板块营收及增速
• 图表26：小家电板块归母净利及增速
• 图表27：小家电板块毛利率及净利率
• 图表28：小家电板块费用率
• 图表29：小家电板块公司表现
• 图表30：厨电板块营收及增速
• 图表31：厨电板块归母净利及增速
• 图表32：厨电板块毛利率及净利率
• 图表33：厨电板块费用率
• 图表34：厨电板块公司表现

分析师信息

• 分析师：吕梁
• 登记编码：S1490516090001
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