> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业 2025 年报及 2026 年一季报业绩综述总结 ## 核心内容概览 - **行业整体表现**：2025年家电板块营收同比增长 $3.4\%$，达到14982亿元；净利润同比持平，为1252亿元。2026Q1营收同比微降 $0.1\%$，净利润同比下滑 $5.4\%$，但降幅环比收窄。 - **板块表现**：2026Q1收入增速排序为黑电 $(+8.0\%)$、小家电 $(+3.7\%)$、照明 $(+1.3\%)$、白电 $(-0.9\%)$、零部件 $(-2.1\%)$、厨电 $(-4.3\%)$。盈利方面，26Q1利润同比增速排序为照明 $( -0.0\%)$、白电 $( -2.5\%)$、黑电 $( -7.0\%)$、零部件 $( -9.3\%)$、厨电 $( -27.4\%)$、小家电 $( -30.7\%)$。 - **毛利率**：2025年板块毛利率为 $26.0\%$，同比微降 $0.1\%$；2026Q1板块毛利率为 $25.0\%$，同比微升 $0.1\%$，成本上涨压力有所缓解。 - **净利率**：2025Q4及2026Q1净利率分别为 $6.6\%$ 和 $8.0\%$，分别同比-1.8pct和-0.4pct，受汇兑影响较大。 - **现金流**：2025年经营性现金流净额同比增长 $7.5\%$，2026Q1同比下降 $18.2\%$，但环比改善。 - **股息率**：申万家电行业近12月股息率为 $3.5\%$，位居全行业第四，龙头公司积极提升股东回报，红利属性增强。 ## 主要观点 - **行业趋势**：2026年一季度行业增速环比改善，黑电与清洁电器表现相对较好，主要受益于海外市场需求和产品创新。 - **盈利压力**：尽管2026Q1盈利承压，但降幅环比收窄，行业竞争有所缓和。 - **股东回报**：家电龙头企业通过回购与分红提升股东回报，增强红利属性，板块吸引力上升。 - **投资建议**：2026年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点关注AI技术落地带来的新产品需求、全球能源价格上涨带动的油改电品类增长、以及低估值高股息的“质量红利”标的。 ## 关键信息 - **2025年全年数据**： - 营业收入：14982亿元（YoY +3.4%） - 净利润：1252亿元（YoY +0.0%） - 毛利率：26.0%（YoY -0.1pct） - 净利率：8.4%（YoY -0.3pct） - **2026Q1数据**： - 营业收入：3883亿元（YoY -0.1%） - 净利润：310亿元（YoY -5.4%） - 毛利率：25.0%（YoY +0.1pct） - 净利率：8.0%（YoY -0.4pct） - **各板块表现**： - **白电**：2025年收入增长 $4.2\%$，利润增长 $3.0\%$；2026Q1收入增长 $-0.9\%$，利润增长 $-2.5\%$。 - **黑电**：2025年收入增长 $-5.0\%$，利润增长 $-6.0\%$；2026Q1收入增长 $+8.0\%$，利润增长 $-7.0\%$。 - **厨电**：2025年收入增长 $-15.0\%$，利润增长 $-60.0\%$；2026Q1收入增长 $-4.3\%$，利润增长 $-27.4\%$。 - **小家电**：2025年收入增长 $5.0\%$，利润增长 $-10.0\%$；2026Q1收入增长 $+3.7\%$，利润增长 $-30.7\%$。 - **照明**：2025年收入增长 $-10.0\%$，利润增长 $-10.0\%$；2026Q1收入增长 $+1.3\%$，利润增长 $-0.0\%$。 - **零部件**：2025年收入增长 $-10.0\%$，利润增长 $-10.0\%$；2026Q1收入增长 $-2.1\%$，利润增长 $-9.3\%$。 ## 投资建议 - **主线一**：受益AI技术落地，新产品迎来需求高景气，如NAS、智能影像、智能影音等。 - **主线二**：受益全球能源价格上涨，油改电品类需求增长，中国厂商正在出海重新定义产品。 - **主线三**：保持稳步成长的“质量红利”标的，如美的集团、海尔智家、海信家电，这些公司具有低估值和高股息的特点。 ## 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 - 行业需求趋弱 - 汇率大幅波动