20250826-国金证券-钧达股份-002865.SZ-业绩符合预期_看好反内卷及国际化布局驱动公司盈利改善_4页_1021kb

这是一份针对提供的公司业绩分析报告的总结：

总结

*ISO：报告涵盖了公司2025年上半年业绩、经营分析、盈利预测以及风险提示。

业绩概述

• 2025年上半年公司实现营收36.6亿人民币，同比下降42.5%；归母净利润为**-2.6亿人民币**，同比下降58.5%。
• 二季度单独看，营收为17.9亿元，归母净利润**-1.6亿元**，业绩符合预期。
• 上半年海外销售占比由2024年的23.85%大幅提升至51.87%。
• 预测：维持“买入”评级，更新2025-2027年预测：归母净利润为**-5.91亿/6.19亿/16.81亿元**。
• 股价预测与估值：基于最新预测调整估值模型，反映盈利改善预期。

经营分析与外部环境

• 行业挑战：二季度受电池片价格下滑（致0.24元/W，跌23%）及银浆价格上涨（致8500元/kg以上）双重压力，盈利困难。
• 政策驱动：“反内卷”政策强化，旨在禁止低于成本的低价竞争，并推动行业整合，利好行业健康发展。
• 市场响应：目前电池片价格已修复至0.29元/W。
• 国际化布局：已签署土耳其组件客户合作协议，计划上市融资用于海外产能建设（复盖A+H两地），加速全球化。

盈利能力与财务预测

• 盈利预测依据：预期下半年政策改善促进价格修复，叠加公司技术优势和龙头地位，率先受益于盈利恢复。
• 主要预测数据：
  • 2024年至2027年预计EBIT与净利润率显著改善。
  • 2024年至2027年营收增长率、净利润增长率波动较大，但预期2025年底起开始转正并增长（净利润：-591百万元 -> 619百万元 -> 1,681百万元；EBIT：-418百万元 -> 285百万元 -> 1,258百万元）。

风险提示

• 产业链价格波动风险。

评级与结论

• 维持“买入”评级，认为国内“反内卷”和海外产能放量将驱动公司盈利改善。

注：总结已将原始数据转换为主观概括性的描述，并确保语言简洁、中性、专业，避免了数据的重复和原文中的图表复杂细节。