20260209-国金证券-钧达股份-002865.SZ-落子稀缺卫星总体标的_从太空基建向轨道生态进阶_4页_1mb

钧达股份 (002865.SZ) 总结

核心内容

钧达股份（002865.SZ）近期被赋予“买入”评级，公司正积极拓展卫星制造及太空光伏业务，标志着其从传统的地面光伏领域向太空基建与轨道生态领域迈进。

主要观点

• 卫星业务布局：公司通过收购上海复遥星河，获得其60%的控股权，并任命公司副董事长郑洪伟为法定代表人。复遥星河下属的上海巡天千河是国内领先的卫星整星企业，拥有近百颗商业卫星研制经验，已发射7颗卫星，同步研制20余颗，具备年产50颗卫星的能力。
• 太空光伏技术：公司研发的晶硅-钙钛矿叠层电池和SCPI膜产品技术处于国内领先水平，地面测试已完成，量产线建设加速，未来有望批量导入国内外客户，推动太空光伏产品快速迭代。
• A+H融资平台优势：凭借A+H国际化融资平台，公司有望提升子公司巡天千河在国内大型星座运营商中的市场份额，并为太空光伏产品提供批量在轨测试机会。
• 地面光伏业务表现：公司作为国内光伏电池片龙头，在“反内卷”背景下，2025年前三季度海外销售占比达51%，并已与土耳其客户签署战略合作协议，推动高效电池产能出海。

关键信息

财务预测（单位：人民币百万元）

风险提示

• 产业链价格波动风险
• 技术推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外贸易风险
• 商业航天业务推进不及预期

投资评级分析

• 市场中相关报告评级比率分析：
  • 一周内：买入1次，增持0次，中性0次，减持0次
  • 一月内：买入3次，增持2次，中性0次，减持0次
  • 二月内：买入8次，增持3次，中性0次，减持0次
  • 三月内：买入11次，增持3次，中性0次，减持0次
  • 六月内：买入28次，增持0次，中性0次，减持0次
• 评分说明：最终评分1.00对应“买入”评级，1.01~2.0对应“增持”，2.01~3.0对应“中性”，3.01~4.0对应“减持”。

附录：财务比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力