20250910-中邮证券-钧达股份-002865.SZ-行业竞争依然激烈_看好_反内卷_和公司的多元化海外布局_5页_741kb

Jundash Shares (002865) Report Summary

Company Overview

钧达股份是一家专注于电力设备行业的公司，主要业务涉及高效电池技术和海外市场布局。公司正在推N型技术降本增效，并布局下一代电池技术如TBC电池和钙钛矿叠层电池。截至2025年9月，资产负债率为76.4%，市场表现包括股票评级为"增持"。

Financial Performance

2025年上半年（H1），公司营收36.3亿元，同比下降42.5%，归母净利润亏损2.6亿元，同比下降58.5%。海外市场占比从2024年的23.85%猛增至51.87%，海外毛利率提升至4.5%。2025年第二季度，营收同比下降32.8%，净利润亏损环比收窄15.2%。预计2025-2027年营收和利润将显著增长。

Strategic Initiatives

公司加速海外扩张，与土耳其和阿曼签订战略合作协议，提升电池产能。通过N型技术提升电池效率，平均转化效率增加0.2%以上，单瓦非硅成本降低20%。同时，与外部合作研发钙钛矿叠层电池，实验室效率达32.08%，以应对行业竞争和实现盈利拐点。

Risks

面临的主要风险包括行业自律不及预期、市场竞争加剧以及海外市场拓展延迟。这些因素可能影响公司盈利能力的提前恢复。

Investment Recommendation

基于行业自律和出海布局的乐观预期，分析师下调评级后维持"增持"立场，预测2025-2027年PE分别为21倍、20.82倍和12.75倍。尽管短期业绩低迷，但长期增长潜力被看好。