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晨会集萃总结

核心内容概览

晨会集萃涵盖多个行业及公司分析，重点推荐了中兴通讯、伟思医疗、盛剑环境、金山办公等，同时对宏观经济、货币政策、行业趋势等进行了深入分析。

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主要观点与关键信息

1. 通信行业：中兴通讯

• 中兴通讯是数字经济和新基建的推动者，ICT技术助力全球数字经济发展。
• 2022年是公司战略超越期的开局之年，第一曲线稳中求进，第二曲线加速拓新。
• 公司聚焦三大业务板块：运营商、政企、消费者，收入和毛利增长，费用偏刚性，经营性利润有望快速增长。
• 外部制裁风险逐步解除，当前估值处于历史偏低区间。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为90亿、110亿、128亿，对应市盈率12倍、10倍，合理估值为20倍，对应目标价38.04元/股，维持“买入”评级。
• 风险提示包括经营合规、政企业务进展、5G建设、中美贸易摩擦、运营商业务毛利率下降、估值假设等。

2. 机械行业：至暗时刻已过

• 机械行业已度过调整期，2022年1-4月跌幅接近37%，低于2018年全年跌幅。
• 自动化装备进入调整后期，Q3有望见底；2021年及2022Q1收入增长，但盈利能力下滑。
• 摩托车板块2021年收入明显增长，但毛利率下降，2022Q1盈利能力环比提升。
• 推荐核心组合：迈为股份、帝尔激光、奥特维、高测股份、先导智能、华测检测、苏试试验、时代电气、新莱应材、春风动力、华荣股份、新强联、奕瑞科技（与医药团队联合覆盖）。
• 风险提示包括产业政策、技术变化、竞争加剧、原材料价格波动等。

3. 交通运输行业：从交运看经济动态

• 港口吞吐量回升，显示制造业受疫情影响较小。
• 4月八大枢纽港集装箱吞吐量增速小幅下滑，但4月下旬恢复，显示制造业复苏。
• 上海港集装箱吞吐量同比减少19%，但下旬环比增长8.5%，显示改善。
• 集运运价反弹，显示供需改善，有效运力充足，需求好转。
• 公路车流量逐步恢复，但仍低于1月份水平，说明疫情仍有影响。
• 风险提示包括本土疫情反复、全球经济放缓、国外消费需求下降等。

4. 医药行业：伟思医疗

• 2021年业绩稳健增长，2022Q1受疫情影响承压。
• 磁刺激产品成为第一大销售品类，康复机器人和医美能量源产品为“两翼”。
• 2022-2024年净利润预测下调至2.17/2.92/3.84亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括新冠疫情反复、行业竞争加剧、客户拓展不及预期等。

5. 环保公用&机械：盛剑环境

• 2021年收入增长31.49%，净利润增长25.28%；2022Q1收入增长7.53%，净利润增长17.81%。
• 集成电路业务成增长新动能，2021年新签订单达14.38亿元，同比增长55.44%。
• “产品延伸”推进，泛半导体制程附属设备和湿电子化学品持续放量。
• 2022-2024年净利润预测为2.15/3.17/4.26亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示包括疫情反复、行业投资波动、竞争加剧等。

6. 电子行业：金山办公

• 公司从B端到C端发展，2021年机构订阅收入增长23.40%，2022Q1增长78.72%。
• 云转型推动产品和商业模式升级，聚焦数字办公平台。
• 2022-2024年收入预测为44.28/59.78/79.51亿元，净利润预测为14.40/19.74/26.31亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括信创订单及价格不及预期、C端订阅推广不及预期等。

7. 白酒行业

• 高景气度持续，高端板块及区域龙头次高端值得关注。
• 2021年19家酒企总营收达3009.93亿元，16家增长超20%。
• 高端产品销售稳定，次高端受疫情和消费升级影响，增长动力减弱。
• 推荐关注高端品牌和具备全国化能力的次高端企业。
• 风险提示包括宏观经济下滑、食品安全、市场扩张不达预期等。

8. 货币政策

• 央行强调“实体为先”，积极使用各类货币政策工具。
• 4月以来流动性保持充裕，政府债供给压力可能持平，但财政资金落实力度加快。
• 短期可交易降息可能，中期关注疫情拐点和政策合力。
• 十年期国债预计中枢在2.8%，短端稳定性取决于货币与财政协调。
• 策略建议：票息优先，利率中性久期，城投债可积极参与。
• 风险提示包括货币政策超预期收紧、疫情扩散、地缘政治冲突加剧等。

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其他重点推荐与分析

9. ETF资金流动

• 上周资金净流入较多的类别有消费、金融、债券；净流出较多的类别有A股宽基、周期、商品期货。
• 北向资金净流入较多的行业有食品饮料、家电、基础化工；净流出较多的行业有电力设备及新能源、医药、房地产。
• 权益类基金增量资金主要集中在电子、电力设备及新能源、医药、有色金属等行业。

10. 股票回购

• 上周A股回购金额39.18亿元，预计全年回购金额806.20亿元。
• 回购金额较多的行业有电子、计算机、医药；未来预计回购较多的行业有家电、医药、非银行金融。

11. 产业资本增减持

• 上周产业资本增持33.91亿元，减持15.53亿元，净增持18.38亿元。
• 增持较多的行业有石油石化、电力设备及新能源、建筑；减持较多的行业有医药、电力及公用事业、电力设备及新能源。

12. FOF组合推荐

• 无约束的FOF组合年化收益14.78%，有约束的FOF组合年化收益15.33%。
• “双鑫”ETF组合年化收益13.13%，年化超额基准11.94%。
• 风险提示包括市场结构调整、基金风格变动等。

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报告列表与重点报告

• 2022年5月10日：金山办公、中兴通讯、白酒、机械设备、货币政策等。
• 2022年5月9日：信安世纪、古井贡酒、巨星科技、百亚股份、可靠股份等。
• 2022年5月6日：用友网络、诺唯赞、新亚强、健友股份、药石科技、康龙化成等。
• 2022年5月5日：海力风电、中远海控、龙源电力、景津装备、华能国际、三峡能源等。

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研究团队信息

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、李如娟、余可骋、赵阳、许向真、吴黎艳。
• 传媒互联网研究团队：文浩、张爽。
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、王纪斌、方继书、郝占一。
• 电子元器件研究团队：潘暕、俞文静、许俊峰、程如莹、骆奕扬。
• 房地产研究团队：韩笑、胡孝宇。
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙。
• 非银行金融研究团队：周颖婕、舒思勤、刘金金、胡江。
• 固定收益研究团队：孙彬彬、廖翊杰、孟万林、隋修平、李由。
• 海外研究团队：孔蓉、曹睿、王梦恺、杨雨辰、李泽宇。
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、向静姝、郭微微、林彦、赵宏鹤。
• 环保公用研究团队：郭丽丽。
• 基础化工研究团队：唐婕、郭建奇、张峰。
• 机械研究团队：朱晔、张钰莹。
• 计算机研究团队：缪欣君、陈涵泊、张若凡、罗戴熠、刘静一。
• 家电研究团队：孙谦、宗艳。
• 建筑工程研究团队：鲍荣富、王涛、王雯、朱晓辰、熊可为。
• 交通运输研究团队：陈金海、高晟。
• 金融工程研究团队：吴先兴、祇飞跃、王喆、韩乾、何青青、姚远超。
• 金属与材料研究团队：杨诚笑、孙亮、田源、田庆争、王小芃、项祈瑞。
• 军工研究团队：李鲁靖、刘明洋、张明磊。
• 领导层研究团队：赵晓光。
• 煤炭研究团队：彭鑫、吴鑫涛。
• 农林牧渔研究团队：吴立、陈潇、林逸丹、陈炼。
• 汽车研究团队：于特、庞博。
• 轻工造纸研究团队：范张翔、尉鹏洁、王月。
• 商贸零售&社会服务业研究团队：刘章明、何富丽、孙海洋、董懿夫、李田、吴慧迪、张一帆、朱琳。
• 生物医药研究团队：杨松、张雪、徐晓欣、李慧瑶、曹文清、李妞妞。
• 石油化工研究团队：张樨。
• 食品饮料研究团队：赵婕、吴文德、薛涵。
• 通信研究团队：唐海清、王奕红、姜佳汛、林竑皓、余芳沁、陈汇丰。
• 银行研究团队：郭其伟、廖紫苑、刘斐然、范清林。
• 中小市值研究团队：蒋梦晗、卢雨婷、戴飞、盖元其。
• 资产配置研究团队：惠政宝。

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风险提示

• 各行业报告中均包含不同风险提示，如疫情反复、政策变化、市场竞争、估值假设、成本上升等。
• 本报告为市场统计，不构成投资建议。