20220109-华安证券-策略周报_扰动无需担忧_成长值得坚守_13页_1mb

文档总结：扰动无需担忧，成长值得坚守

核心内容

本报告分析了2022年开年市场调整的背景与原因，指出短期扰动主要由疫情和政策预期变化引起，但整体上市场仍具备上涨动能。报告强调在稳增长政策和流动性宽松的背景下，成长板块仍为配置重点，同时关注基建、地产、券商和消费等领域的投资机会。

主要观点

1. 市场观点：疫情再起，短期抑制，快速定价，躁动可期

• 短期情绪扰动：开年第一周市场快速调整，主要由疫情扩散和情绪波动引发，但基本面未出现明显恶化，宏观政策持续发力。
• 稳增长政策落地：减税降费、专项债加快发行、MLF与LPR利率调整等政策释放积极信号，提振市场风险偏好。
• 降息预期升温：1月MLF利率和LPR利率可能调降，流动性支撑增强，长端利率有望进一步下探。
• 疫情对经济影响有限：尽管部分省份疫情反复，但全国新增确诊仍处低位，对整体经济影响有限，但需持续关注扩散风险。

2. 行业配置：成长配置仍然积极可期

• 成长板块调整为良性：当前成长风格正经历从业绩支撑向估值支撑的过渡，调整时间预计在1-1个半月之间。
• 配置主线：
  • 主线一：成长方向，重点布局“双碳”（绿电、风光氢储、新能源上游）、半导体中上游、军工、计算机板块。
  • 主线二：稳增长下的建筑建材、地产产业链等低估值品种。
  • 主线三：券商板块作为春季躁动风向标，受益于风险偏好提升。
  • 主线四：消费板块沿涨价主线寻找结构性机会。
• 主题投资机会：数字货币（受冬奥会催化）、人工智能（带动芯片、计算机、云计算等上下游）值得关注。

关键信息

政策支持

• 要素市场化改革试点：2022年启动，目标在2023年实现关键环节突破。
• 专项债加快发行：推动重大工程项目建设，助力基建投资。
• 减税降费：实施更大力度的组合式减税降费，支持实体经济。
• 房地产政策微调：鼓励企业兼并重组，相关并购贷款不再计入“三道红线”。

流动性分析

• MLF与LPR调整预期：1月15日MLF到期，调降概率加大，流动性支撑仍处“顺风”。
• 北上资金净流入：持续净流入释放积极配置信号。
• 短端利率回落，长端利率仍有下行空间：短端利率因流动性回收略有回落，但长端利率在降息预期下仍有下探可能。

行业表现

• 成长板块回调：新能源、半导体、计算机等板块开年回调，但调整为良性。
• 稳增长板块上涨：建筑建材、地产上下游等板块表现较好。
• 消费涨价趋势：部分食品饮料企业提价，消费复苏值得期待。

风险提示

• 奥密克戎病毒发展超预期：可能对市场风险偏好形成短期抑制。
• 国内经济预测偏差：实际经济表现可能与预期不符。
• 政策收紧风险：国内政策可能超预期收紧。
• 中美关系恶化：可能对市场造成不利影响。

总结

报告认为，尽管市场短期受到疫情和情绪扰动影响，但政策支持和流动性宽松仍将推动春季躁动行情。成长板块作为主线，具备估值支撑和业绩驱动，仍值得坚守；稳增长板块如基建、地产具备短期配置价值；券商和消费板块亦有结构性机会。整体来看，市场情绪和政策环境有利于市场持续上行，投资者应关注政策落地和疫情发展动态，把握结构性投资机会。