20220109-浙商证券-A股市场策略周报_调整后如何看__7页_657kb

报告摘要

本报告主要分析了当前A股市场所处的结构转换窗口期，并提出投资者应更加重视结构选择而非仓位选择。报告结合历史数据与市场趋势，指出随着经济转型和政策环境的变化，A股市场正逐步进入权益慢牛时代，市场结构呈现分化趋势，结构性行情成为常态。

结构转换窗口，不破不立
当前市场波动加大是由于抱团板块在岁末年初的再均衡，而非系统性风险。这种调整是微观交易结构改善的过程，意味着市场将进入新的结构切换阶段。
历史数据显示，春季行情的上涨时间窗口通常在50-70个交易日内，2021年Q4的深秋行情已持续60个交易日，因此结构切换的时机已至。
新常态下结构比仓位重要
随着经济转型，A股市场进入“上证指数慢牛但结构牛市常态化”的阶段。决定投资收益的关键因素不再是仓位高低，而是行业结构的选择。
以2021年为例，万得全A涨幅为9.2%，但各指数之间分化显著，中证500涨幅达15.6%，而上证50跌幅达10.1%。基金收益率的差异也印证了结构选择的重要性。
优化结构，仍有春季躁动
报告认为，经历抱团板块再均衡后，市场将在春节前后进入春季躁动行情。
传统行业机会将转向CPI链（如农林牧渔、必选消费），而新兴产业则聚焦于科创板，尤其是半导体材料和模拟设计、国防装备、汽车电子链及元宇宙链。
稳增长链中的成长股（如房地产、银行、家电、家居龙头）也值得关注。

传统行业轮动：与经济短周期相关，经济上行时以PPI链为主，经济放缓时以CPI链为主。
2022年传统行业将更多关注CPI链，如养殖链、食品链等。
新兴产业轮动：主要由中观产业驱动，如半导体、国防、消费电子等。
2022年科创板将引领硬科技行业，重点关注半导体材料和模拟设计、国防装备、汽车电子及元宇宙等细分领域。