20220218-国盛证券-华阳国际-002949.SZ-联合中望共研平台软件_BIM业务未来可期_3页_356kb

华阳国际（002949.SZ）总结

核心内容

华阳国际（002949.SZ）是一家专注于工程咨询服务的公司，近年来持续推动数字化转型，特别是在BIM（建筑信息模型）技术领域。公司拟与中望软件合作开发国产BIM平台软件，以增强其在该领域的竞争力，并推动国产替代与自主可控。此外，公司还与万科旗下万翼科技签署战略合作协议，进一步拓展在AI审图、BIM数据对接等领域的合作。

主要观点

• BIM业务发展：公司BIM业务已有13年探索经验，9年正向设计推广和5年应用软件研发，积累了超过3000万平方米的BIM项目实践经验，具备较强的应用软件研发能力。
• 合作开发国产BIM平台：公司与中望软件共同出资设立合资公司，开发国产BIM平台，公司出资1500万元，占比30%。中望软件将提供“悟空3D内核建模技术”作为技术支撑，双方合作旨在增强国产BIM软件的竞争力，解决行业“卡脖子”问题。
• 数字化与智能化转型：公司正通过与万翼科技的合作，推动AI在设计场景中的应用，并优化iBIM平台，提升其在数字化、智能化方面的表现。
• 保障房建设提速：中央经济工作会议及住建部政策推动保障性租赁住房建设，预计十四五期间全国将筹集约740万套保障房，公司作为保障房设计领军企业，有望从中受益。

关键信息

BIM业务进展

• 公司BIM业务已具备丰富的应用场景和研发实力。
• iBIMV3.0平台可实现设计快速建模、造价自动生成、数字化施工管理等功能。
• 合资公司将获得公司“建筑行业应用场景与经验”全面开放，并授权使用已开发的应用组件。

政策支持

• 住建部《“十四五”建筑业发展规划》将BIM技术集成应用列为首要专栏。
• 深圳市政府明确要求从2022年起全面实施BIM技术应用，2023年起全市所有新建工程项目均需应用BIM技术。

合作动态

• 与中望软件成立合资公司，共同开发国产BIM平台。
• 与万翼科技签署战略合作协议，拓展AI审图与BIM平台数据对接等业务。

财务预测

• 预计2021-2023年归母净利润分别为1.05/2.52/3.11亿元，同比变动-39%/+140%/+23%，对应EPS为0.54/1.29/1.58元。
• 当前股价对应PE为34/14/12倍，维持“买入”评级。

财务指标概览

• 营业收入：预计2021-2023年分别为2413/3038/3798百万元，年增长率分别为27.4%/25.9%/25.0%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为105/252/311百万元，年增长率分别为-39.4%/139.7%/23.3%。
• 毛利率：预计2021-2023年分别为26.8%/27.5%/28.1%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为4.4%/8.3%/8.2%。
• ROE：预计2021-2023年分别为7.3%/15.1%/15.9%。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为52.6%/46.4%/50.1%。
• P/E：当前股价对应PE为34倍，预计2023年为11.5倍。
• P/B：当前股价对应P/B为2.4倍，预计2023年为1.8倍。
• EV/EBITDA：当前为14.8倍，预计2023年为6.1倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司有望受益于BIM需求扩容和保障房建设提速，成为新的增长点。

风险提示

• 信用减值损失风险
• 地产行业政策风险
• BIM业务拓展不及预期风险
• 跨地域经营风险