20211230-天风证券-华阳国际-002949.SZ-携手万翼开展AI领域合作_BIM智能化转型升级_4页_781kb

华阳国际（002949）总结

核心内容

华阳国际是一家以设计为龙头，以装配式建筑和BIM为核心技术的全产业链布局的设计科技企业。公司近期与万翼科技签署战略合作协议，旨在推动BIM智能化转型升级，并通过AI技术提升设计效率和项目服务质量。

主要观点

• AI与BIM融合：公司与万翼科技合作，共同开发AI审图定制规则、AI审图接入协同平台、AI赋能设计场景，并将AI与BIM模型审查结合，逐步实现BIM项目服务的智能化转型。
• 合作模式：合作周期为三年，重点包括：
  1. 开发接口实现数据对接与功能调用；
  2. 深度使用万翼AI审图平台，集成标准化设计模块；
  3. AI赋能设计场景；
  4. BIM合作研发，提升图纸支持能力和平台优化。
• 数字化升级：公司持续推进数字化转型升级，通过自主研发的软件如华阳速建2021、IBIM3.0、华阳知乎搜索系统和云算量系统，提升设计效率和智能化水平。

关键信息

业务与市场前景

• 保障房政策支持：2021年6月国办发布政策，推动保障性租赁住房建设，深圳保障房占新房比重超45%，公司在此市场具有显著优势。
• 深圳市场贡献：深圳市政府相关部门是公司的重要客户，2017年对公司的收入贡献较2015年增长超100%。
• 项目经验：公司曾参与全国最大的装配式建筑保障性住房龙岗区EPC项目，具备丰富的项目实施经验。

财务预测与估值

• 财务数据：
  • 营业收入预计从2019年的1,194.65百万元增长至2023年的3,266.61百万元；
  • 归母净利润从2019年的136.18百万元增长至2023年的316.37百万元；
  • EPS（每股收益）从0.69元增长至1.61元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）预计从2021年的17.68倍降至2023年的11.12倍；
  • 市净率（P/B）预计从2021年的2.48倍降至2023年的1.94倍；
  • EV/EBITDA预计从2021年的8.92倍降至2023年的5.53倍。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为23.04元，基于2022年18倍PE。
• 分析师观点：公司具备较强的α属性，数字化转型升级持续推进，有望带来业务增量。

风险提示

• 订单放量和执行不及预期；
• 房地产新开工面积不及预期；
• EPC对现金流影响超预期；
• 战略合作协议为框架性协议，具有不确定性。

可比公司估值表

财务预测摘要

财务比率

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

基本数据

股价走势

资料来源：聚源数据

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