20230414-国盛证券-华阳国际-002949.SZ-盈利恢复可期_BIM业务受益AI技术变革_4页_595kb

华阳国际年报分析总结

公司财务表现回顾

2022年，华阳国际实现营收183亿元，同比降幅37%，主要受地产行业下行和需求深度回调影响。归母净利润112亿元，同比增长6%，扣非后归母净利润同比增长14%。这一增长得益于2021年资产减值规模较大，而2022年有所减少。毛利率提升至29.2%，同比增长8.3个百分点，主要由于成本管控加强和低毛利EPC业务占比下降。

业务板块分析

• 建筑设计业务营收123亿元，同比降20%，受需求深度回调拖累。
• EPC业务大幅收缩，营收32亿元，同比降71%。
• 全过程咨询业务激增，营收5亿元，同比增147%。
• 装配式建筑设计业务收入55亿元，同比降6%。
• 人均产值为376万元，同比增长30万元，显示经营效率优化，人员成本下降。

订单情况

2022年新签合同152亿元，同比降38%。其中，装配式设计新签订单62亿元，降43%，占比上升；其他业务订单均下滑。

2023年预期与展望

公司预计2023年新签订单增长25%，营收稳中有升，净利润增长20%以上，盈利能力有望逐步恢复。毛利率持续提升，现金流强劲，体现出色的成本控制和运营效率。未来将受益AI技术变革，尤其在BIM业务领域。

BIM业务与技术变革

公司长期布局BIM技术，开发了iBIM平台，并与中望软件成立合资公司推进国产化软件。同时，与万翼科技合作强化AI应用，提升产品竞争力。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为164亿元、201亿元、244亿元，同比增长46%、22%、21%。当前股价对应PE为17倍至12倍，目标PE逐步下降。

风险提示

主要风险包括地产政策变动、BIM业务拓展不及预期、跨地域经营挑战。