20231029-国金证券-食品饮料行业研究_龙头业绩不乏亮点_情绪向好重视性价比配置期_14页_1mb

总结内容：

• 白酒板块：标的披露的Q3业绩表现超预期，尤其五粮液、古井贡酒等龙头公司。政策支持与业绩催化有助于提振板块情绪，预计估值回升。酒企面临不同渠道策略与批价分化，高端核心标的估值安全垫较足，建议关注高端及区域强势品种。

• 啤酒板块：燕京、青岛啤酒三季报表现可圈可点，吨收入增速加快，结构升级持续推进。Q4低基数环境下，关注吨成本改善与大麦采购情况。燕京盈利超预期，吨收入增长显著。

• 休闲食品：公司业绩普遍超预期，主要受益于终端消费需求恢复与电商、零食专营店渠道增长。原料价格下降提振利润弹性，如鸭脖价格降幅超50%，紫燕利润改善明显。关注规模增长与渠道拓展机会。

• 调味品：Q3受益于低基数与终端补库，产品结构升级带动收入提速。复调与基础调味品增长质量提升，建议把握估值回调机会，关注口提糖、安琪酵母成本改善潜力。

• 风险提示：宏观经济下行、区域竞争加剧、食品安全问题等风险需持续关注。